收藏本站
《清华大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

定向增发中的控股股东行为研究

杨靖  
【摘要】:本研究主要考察我国控股股东在定向增发中的行为。股权分置改革后,控股股东在自身利益最大化动机下的行为选择,是本文关注的主要问题,这一问题除了因为学术研究的重要性,还因股权分置改革后、定向增发已成为我国上市公司主要的再融资方式而受到监管层、资本市场参与者的极大关注,因而具有研究价值。 本研究从三个角度考察了控股股东在定向增发中的行为:控股股东认购股份行为的自利动机、以增发价格定价为手段的自利行为和资产认购方式下的以资产定价为手段的自利行为。对于控股股东认购股份的自利动机,本文重点关注三个方面——维持或提高控制权比例、股权价值增值和股权质押便利;另外,本文提炼出控股股东认购过程中的两个获取利益手段——上市公司出售股份的增发价格定价、控股股东出售资产的资产定价。 本文主要有三个实证研究的结果:第一,控股股东认购股份行为会导致控股股东增加控制权比例,进而提高公司业绩,并提振投资者对上市公司的价值判断、获得较高的市场回报率,还会促使控股股东更多地利用股权质押便利增加流动性。这些实证结果佐证了本文对控股股东认购股份行为之利益动机的理论分析;第二,控股股东在认购股份的过程中,会运用对上市公司的控制能力获得更低认购价格,即更高的折价率,从而获取了以低价认购股份的超额利益;第三,控股股东在以资产对价方式认购股份的过程中,还会运用控股股东对上市公司的控制能力获得较高的资产评估价值,即较高的资产评估增值率,从而获取了高价出售资产的超额利益。本文的稳健性检验较好地支持了前述结论。 本文的研究表明,控股股东在参与定向增发中的行为选择,扣合了控股股东的自利动机。本文由于挖掘到控股股东在新制度环境下新的利益动机和利益手段,而对现有理论研究作出贡献,而且给评判我国重大的制度变革——股权分置改革,提供了一定的证据。
【学位授予单位】:清华大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F272;F832.51

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 唐跃军;谢仍明;;股份流动性、股权制衡机制与现金股利的隧道效应——来自1999—2003年中国上市公司的证据[J];中国工业经济;2006年02期
2 马磊;徐向艺;;中国上市公司控制权私有收益实证研究[J];中国工业经济;2007年05期
3 冯根福;温军;;中国上市公司治理与企业技术创新关系的实证分析[J];中国工业经济;2008年07期
4 安灵;刘星;白艺昕;;股权制衡、终极所有权性质与上市企业非效率投资[J];管理工程学报;2008年02期
5 杜莹,刘立国;股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J];管理世界;2002年11期
6 吕长江;肖成民;;民营上市公司所有权安排与掏空行为——基于阳光集团的案例研究[J];管理世界;2006年10期
7 王化成;李春玲;卢闯;;控股股东对上市公司现金股利政策影响的实证研究[J];管理世界;2007年01期
8 佟岩;程小可;;关联交易利益流向与中国上市公司盈余质量[J];管理世界;2007年11期
9 朱红军;何贤杰;陈信元;;定向增发“盛宴”背后的利益输送:现象、理论根源与制度成因——基于驰宏锌锗的案例研究[J];管理世界;2008年06期
10 马金城;王磊;;系族控制人掏空与支持上市公司的博弈——基于复星系的案例研究[J];管理世界;2009年12期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 李有星;中国证券非公开发行融资制度研究[D];浙江大学;2007年
2 徐永新;大股东视角下的上市公司现金持有问题研究[D];清华大学;2009年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 朱红;浅析有效的财务监督[J];安徽电子信息职业技术学院学报;2005年04期
2 卢媛媛;王静刚;;股权制衡上市公司经营绩效的分析与探讨[J];安徽农业科学;2006年23期
3 杨宝臣;王立清;尹辉;;政治联系、负债与公司治理作用[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2010年04期
4 汪洋;;股权制衡影响企业价值的模型推导与解释[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2010年04期
5 李致平,董梅生,肖转乔;公司治理结构的内部机制与绩效的关系[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期
6 章铁生;我国上市公司股权融资偏好分析[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年04期
7 叶雅萍;陆丹丹;;融资结构与公司治理[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2007年02期
8 沈维成;;资本结构、股权结构与公司绩效[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2008年04期
9 刘银楼;;论股权分置改革对融资偏好的影响[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2008年03期
10 曹凤岐,杨军;上市公司董事会治理研究——九论社会主义条件下的股份制度[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2004年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 黄少安;钟卫东;;股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
2 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
3 李葳;郭鹏;;黑龙江上市公司治理存在问题及对策研究[A];建设东北亚和谐国际经贸关系学术研讨会论文集[C];2008年
4 陈言;;中小投资者保护、“隧道效应”与公司价值[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(上)[C];2008年
5 余劲松;梁红英;;立法导向、投资者诉讼与公司治理水平改善[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(下)[C];2008年
6 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度(第八届)中国法经济学论坛论文集(下册)[C];2010年
7 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
8 刘茂平;向凯;;市场化进程、治理环境与控制权私人收益[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年
9 段一群;戴稳胜;;考虑所有权性质的国内装备制造企业融资约束[A];第七届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2011年
10 张曙光;杨如彦;;揭穿公司面纱的经济学原理[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
2 黄挽澜;公司并购中的关联交易监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
3 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
4 姜海光;国有控股企业所有权边界与财务战略取向[D];中国海洋大学;2010年
5 邓红平;网络会计信息披露真实度评价及影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
6 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年
7 王成;中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理研究[D];华南理工大学;2010年
8 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年
9 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年
10 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
2 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年
3 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
4 管晓中;国际证券侵权关系之管辖权与法律适用问题研究[D];华东政法大学;2010年
5 王相文;论保荐人[D];华东政法大学;2010年
6 王岩;我国私募股权基金法律监管体制研究[D];华东政法大学;2010年
7 张红梅;上市公司内部控制信息披露影响因素的实证研究[D];山东农业大学;2010年
8 艾辉;金字塔结构下家族上市企业资本结构研究[D];大连理工大学;2010年
9 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
10 叶敬楠;会计收益质量特性对高管薪酬的影响研究[D];大连理工大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 高愈湘,张秋生,杨航,张金鑫;中国上市公司控制权市场公司治理效应的实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2004年02期
2 金雪军,马国旗;证券市场中机构投资者与个人投资者信息不对称分析[J];商业研究;2003年19期
3 黄文斌;金融市场中的机构投资者行为研究[J];商业研究;2004年02期
4 陈国辉,赵春光;上市公司选择股利政策动因的实证研究[J];财经问题研究;2000年05期
5 郝颖;刘星;林朝南;;上市公司大股东控制下的资本配置行为研究——基于控制权收益视角的实证分析[J];财经研究;2006年08期
6 李丹蒙;夏立军;;股权性质、制度环境与上市公司R&D强度[J];财经研究;2008年04期
7 靳涛;从交易成本的争议到契约理论的深化——新制度经济学企业理论发展述评[J];财经理论与实践;2003年05期
8 王维安,周向军;制度、制度变迁与金融风险[J];财贸经济;2000年05期
9 陈峥嵘;发展私募股权市场 提高中小企业融资效率[J];中国创业投资与高科技;2004年12期
10 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
中国重要报纸全文数据库 前2条
1 彭冰;[N];上海证券报;2006年
2 本报记者 周益广;[N];21世纪经济报道;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 郭怀英;行为金融学分析与证券市场风险控制[D];中国社会科学院研究生院;2002年
2 王霞;中小企业直接融资法律制度研究[D];中国政法大学;2003年
3 张旭娟;中国证券私募发行法律制度研究[D];中国政法大学;2005年
4 郭明新;证券发行与上市制度国际比较研究[D];吉林大学;2005年
5 陈海勇;资本充足监管有效性研究[D];浙江大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 侯毅;我国上市公司委托理财动因和影响的实证研究[D];清华大学;2004年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 ;岳阳林纸间接控股粤华包B[J];湖南造纸;2011年02期
2 ;卢志强:泛海建设谋解资金困局[J];安家;2007年09期
3 彭慧红;;定向增发中的利益输送问题探讨[J];现代经济信息;2009年24期
4 孙胜琳;郭文颖;;控股股东在定向增发整体上市过程中的利益输送手段[J];会计师;2010年01期
5 林锐;;上市公司定向增发注入资产的规制[J];福建金融;2010年01期
6 ;券商大看台[J];证券导刊;2006年15期
7 贾钢;李婉丽;;控股股东整体上市与定向增发的短期财富效应[J];山西财经大学学报;2009年03期
8 王德勇;;香江控股 厚积薄发步入一线房企[J];证券导刊;2007年28期
9 李质仙;2001年纺织上市公司运行综述与2002年展望(下)[J];中国纺织;2002年05期
10 张秀梅;关联方交易的制度根源与监管启示[J];中国注册会计师;2004年06期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 刘亭立;杨松令;;上市公司股东关系分析:基于实际控制人的视角[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
2 王元月;纪建悦;计雷;;公司治理结构中的一类优化模型[A];2001年中国管理科学学术会议论文集[C];2001年
3 戴璐;孙茂竹;;控股股东对公司治理效率的影响——基于大股东控制度的评价[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
4 韩晓舟;李庆双;;控股股东隧道行为与盈余质量研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
5 宋力;牛利云;;基于公司治理结构的控股股东约束指数与公司绩效关系研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
6 佟岩;王化成;;控股股东与盈余质量的关系——关联交易发生情况的传导机制研究[A];中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集(上)[C];2006年
7 韩忠雪;;控股股东、超额控制与公司多元化折价[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
8 宋力;秦诗音;;控股股东与上市公司现金持有量[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
9 俞红海;徐龙炳;;控股股东控制权、现金流权与公司价值——非对称框架下的理论和实证研究[A];中国经济60年 道路、模式与发展:上海市社会科学界第七届学术年会文集(2009年度)经济、管理学科卷[C];2009年
10 杨兴全;张丽平;;控股股东控制、管理层激励与过度投资值[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 早报记者 葛佳;同力水泥资产注入方案出炉[N];东方早报;2008年
2 武汉新兰德余凯;G股行情日趋火爆[N];证券时报;2006年
3 本报记者 徐锐;重组方备“厚嫁妆”蓝星清洗获注16亿水务资产[N];上海证券报;2009年
4 中投证券研究所 李少明;G泛海拟购资产质量尚可[N];中国证券报;2006年
5 刘瑛;外资“战略投资”上市公司第一例[N];第一财经日报;2006年
6 实习记者 郑昱;丰华股份定向增发案终于敲定[N];证券时报;2008年
7 尹永强;驰宏锌锗:10送2.7股[N];证券时报;2006年
8 本报记者  袁小可;G阳光拟定向增发引入外资控股股东[N];上海证券报;2006年
9 王伟丽;新疆上市公司业绩增长出现拐点[N];上海证券报;2007年
10 本报记者  田露;G云铜定向增发收购股东矿山[N];上海证券报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年
2 李文君;我国上市公司股权融资偏好研究[D];山东大学;2009年
3 马骁;控股股东侵害行为形成机制与实证研究[D];中国矿业大学;2009年
4 许新霞;新兴委托代理下的侵占与治理[D];武汉大学;2007年
5 官心怡;控股股东的代理问题对公司持续成长的影响[D];复旦大学;2008年
6 孙晓琳;终极控股股东对上市公司投资行为影响的研究[D];东北财经大学;2010年
7 余明桂;中国上市公司控股股东的代理问题研究[D];华中科技大学;2004年
8 肖成民;制度环境、公司治理与利益侵占[D];吉林大学;2008年
9 李永伟;控股股东股权质押动因及经济后果研究[D];复旦大学;2007年
10 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王晓亮;我国上市公司定向增发长期股价表现研究[D];复旦大学;2010年
2 赵含宇;独立董事制度研究[D];天津财经学院;2004年
3 冯霞;上市公司股权制衡程度与资金侵占关系研究[D];浙江大学;2006年
4 孙龙;控股股东诚信义务与责任研究[D];华东政法学院;2007年
5 沈怡;控股股东诚信义务研究[D];复旦大学;2008年
6 王敬党;控股股东资金占用行为与上市公司价值研究[D];沈阳工业大学;2008年
7 李永;论我国控股股东诚信义务制度的完善[D];西南政法大学;2009年
8 高宇璇;控股股东、代理问题与公司多元化折价[D];西安电子科技大学;2011年
9 姬美光;公司治理结构与大股东侵占问题研究[D];吉林大学;2005年
10 刘丽娜;上市公司关联交易法律规制研究[D];哈尔滨工程大学;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026