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《清华大学》 2002年
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中国A股市场对增发事件反应的实证研究

马艳  
【摘要】: 公司的再融资行为一直是市场关注的焦点,增发是一种重要的市场化再融资方式,在我国发展的历史只有4年,但是已经越来越受到青睐。 本文选取了从1998年到现在中国证券市场上增发A股的53家公司作为样本,考察我国A股市场在公司增发的股东大会决议公告日(公告日)、发行日和上市日的市场反应,并研究市场反应的主要影响因素,从而分析是否存在增发的“机会之窗”。 本文采用事件研究的标准方法——累计超额回报方法研究增发公告日、发行日和上市日的市场反应,并按大市的不同涨跌阶段分组研究,以观察增发的市场反应与大市状况的关系。之后采用相关分析和回归分析的方法,研究增发市场反应的主要影响因素。 研究发现,总体来说,市场对增发的反应是负面的,具体到每个增发公司,市场反应有正有负,主要受增发规模、市场价值与帐面价值之比和增发价格与二级市场价格之比几个因素的影响。 本文的研究证实了增发存在“机会之窗”,在大市整体状况较好,而且市场给予公司较高成长预期(即市场价值与帐面价值之比较高)的时期,是公司增发的最佳时机,在这个时期增发具有正面的市场反应,或是较小的负面反应。由此提出政策建议,证监会应该赋予上市公司自由选择增发时机的权利。
【学位授予单位】:清华大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2002
【分类号】:F830.91

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