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《清华大学》 2005年
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银行间债券市场流动性研究

许凯  
【摘要】:市场流动性是指市场短期内低成本的完成一定数量交易的能力,主要表现在交易即时性、交易成本、交易活跃程度和交易对价格的影响四个方面。学术界多采用紧度(Tightness)、深度(Depth)、弹性(Resiliency)和即时性(Immediacy)等指标来描述市场的流动性状况。通常,一个流动性好的市场中,短时期内在某一特定的价格水平附近可以有大量证券进行交易,并且对证券的市场价格产生较小的影响,即使大额交易改变了当前的市场价格,该市场价格也会尽快回复到证券的实际价值。因此,流动性是市场质量的根本,一个健康有效的债券市场必须建立在较高的流动性基础上。正因为如此,债券市场流动性研究具有重要的理论和现实意义,也成为当前学术界和实务界普遍关注的热点问题之一。 针对目前国内学术界在债券市场流动性研究上偏重于定性研究和理论综述的特点,本文根据金融市场微观结构理论,以银行间债券交易日度数据和日内高频数据为基础,在分析了银行间的交易制度之后,对银行间市场的流动性进行了实证研究。 本文首先利用日度数据结合相关分析对流动性各个度量指标的优劣势进行比较分析,发现买卖价差是度量银行间现券交易流动性的最佳指标;其次利用主成分分析对市场的流动性进行综合打分并分析其历史表现;再次观察了市场流动性的周内表现;接着选取买卖价差作为国债流动性的度量指标,以做市商制度为基础,从交易成本的角度研究了中国银行间债券市场流动性的变动特征及其影响因素。经过实证分析,本文发现银行间市场的流动性在周内不同时间并没有显著区别;国债的流动性主要受交易规模、实际交易价格、风险(国债报价的波动率)、剩余期限和票面利率的影响;做市商结构的变化将会影响到流动性的表现。最后,结合实证分析结果和银行间市场的现状,本文提出旨在提高市场流动性的若干建议。
【学位授予单位】:清华大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F224

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【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
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【二级引证文献】
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10 张新兰;自由市场环保主义法律制度研究[D];东北林业大学;2006年
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