A股、H股股价波动相关性研究

【摘要】： 截至2007年4月19日,共有40家中国公司同时在内地、香港发行上市了A股和H股(简称A+H股)。H股已成为香港证券市场的一个重要组成部分,对于中国内地企业海外融资和香港证券市场的发展,起到了巨大的推动作用。同一家公司股票,产生相同的未来现金流,在资本市场充分融合,具有相同的未来收益和风险特征的条件下,股票价格不会受交易地点的影响。然而由于存在投资者限制、信息不对称,语言和文化的障碍,导致市场分割,同一家公司在香港和内地上市交易的股票价格会存在差异。 本文通过对1998年至2006年期间市场指数波动相关性以及15家H股、A股双重上市公司波动相关性、A股股价相对于H股股价溢价倍数的分析,发现H股与恒生指数的关系更为紧密,H股的波动受香港市场的影响更大,同时A股、H股的波动相关性正在增强,溢价倍数逐步下降,H股、A股双重上市公司的股价在不断融和,并对其原因进行分析。