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《北京交通大学》 2018年
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京东白条应收账款资产证券化收益与风险研究

马如锦  
【摘要】:资产证券化于1968年诞生于美国,它是以基础资产所产生的预期现金流为保障,在资本市场上向投资者发行证券进行融资的一种技术。资产证券化利用分离与重组技术对基础资产的收益和风险进行重新分配,它作为一种新型融资工具,以可预期的现金流偿付发行证券的本金和利息。它通过组建资产池、信用评级、信用增级、发行证券等一系列独特的技术手段,可以获得较高信用等级的融资便利。同时资产证券化可以为各方带来收益,实现多赢的结果。本文主要的研究问题是以京东白条应收债权资产支持证券为例分析应收账款资产证券化主要参与方可能获得的收益,收益产生的原因及实现的内在机理,同时对各参与方的收益进行测算。此外,分析应收账款资产证券化各参与方面临的风险,资产风险产生的原因,以及风险对各参与方收益的影响。研究出一个涵盖应收账款资产证券化主要参与方收益以及风险的分析框架。本文的研究思路为,首先从应收账款资产证券化的主要参与方,运作机理及原理三方面对资产证券化理论进行分析。其次对第一期京东白条应收账款债权资产支持证券的案例进行回顾。在此基础上,运用案例分析的方法着重分析京东白条资产证券化给各参与方带来的收益。随后再从信用风险,交易结构风险,提前偿付风险和资产质量迁移风险等维度对资产证券化产生的风险进行定量和定性的分析,最后针对其产生的风险提出建议。本文的预期发现为:(1)应收账款资产证券化能够拓宽原始权益人的融资渠道,提高资产流动性,降低融资成本,同时能够起到支持企业投资战略的作用。(2)应收账款资产证券化能够降低信用风险,使投资者获得超额回报。(3)应收账款资产证券化给计划管理人带来的收益为,购买发起人的原始资产和向投资者出售经过包装之后的证券之间的差价。同时能够提高计划管理人等金融机构利润来源的多样性。(4)应收账款资产证券化具有双面性,在给各参与方带来收益的同时,也会放大风险。若缺乏必要的风险管理机制,则会使投资者蒙受巨大的损失。本文的研究意义为,本文阐述了资产证券化运作过程中其收益和风险在各参与方之间的分配和调整,构建了一个涵盖资产证券化各参与方的收益和风险的分析框架。同时有针对性的提出风险管控措施。是对现有文献的综合和扩展。其次本文以互联网消费金融作为案例进行分析,对现阶段企业开展消费金融资产证券化业务可能获得的收益及面临的风险具有参考意义。
【学位授予单位】:北京交通大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F724.6;F832.51;F715.51

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