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《北京工业大学》 2000年
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论企业并购过程的整体性经济评价——一拖集团公司资产重组与资本运营实证研究

罗春燕  
【摘要】: 企业并购作为资本运营的主要方式,是企业在现有基础上迅速壮 大的一条有效途径,然而当前在我国企业并购中存在着相当多亟待解 决的实际问题。 本文主要以中国一拖集团公司与江苏清拖集团公司的并购案例为 背景,运用现代企业资本运营的观点及西方有关并购理论,从解决并 购过程整体性经济评价的可操作性入手,力图为企业在今后的并购中 提供一套合理、可行的整体性经济评价模型。 所谓并购过程的整体性经济考虑,是指在并购运作过程之中不仅 要考虑并购中所发生的当期交易成本,即企业在资产交易环节中付出 的代价,更要考虑后续投入,即收购后重整企业的相关成本,包括目 标企业被并购后所进行的技术改造、设备更新、项目投资、经营管理、 产品调整、市场开拓、人员培训及处理债务纠纷等各种复杂事务方面 所付出的代价。即:并购总成本=当期交易成本+后续成本=目标企业 的成交价+交易费用+后续运行成本。 本文还探讨了企业并购中目标企业分析与价值的估价方法,并运 用拉巴波特模型,结合实例说明了目标企业估价方法和并购价格的确 定,该方法在企业并购操作中对目标企业的选择分析具有一定的实用 价值。
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