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《北京理工大学》 2016年
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股权激励公告日前后选择性信息披露行为研究

周迨琛  
【摘要】:股权激励制度目前广泛应用于欧美等国,然而作为新兴市场的我国,由于各方设施的不尽完备,制度建设有待完善,股权激励的发展进程较为缓慢,直到2006年《上市公司股权激励管理办法》文件的颁布,我国上市公司才真正打开了股权激励制度的大门。由于实施股权激励制度的企业所确定的行权价格在很大程度上影响高管行权时所需支付的成本以及出售时所得到的资本利得,因此公司高管出于实现自身利益最大化的目的,或将在股权激励计划草案公告日前后进行信息披露的择时行为:操控信息披露的内容及顺序,影响草案公告日前后股价的波动状况。随着我国实施股权激励制度的不断深入,本文预期国内上市公司的管理层存在机会主义行为,即高管有动机运用自身权力操控股权激励计划草案公告日前后信息披露的时机及顺序的选择。本文以2006年1月1日至2015年12月31日274家公告了的股票期权上市公司、266家公告了的限制性股票为样本总体,首先,运用事件研究法分析公告日前后的股价变化,计算累积异常收益率并进行描述性统计和样本t检验;其次,在此基础上分析选择性信息披露与累计异常收益率的关系;再次,建立公司特征模型进行线性回归,研究高管是否有动机在公告日前后操控选择性披露好坏信息;再次,在公司特征模型的基础上加入管理权力变量,检验管理权力是否加剧了公司高管进行选择性信息披露的择机行为,以及公告了的股票期权公司的公司高管运用管理权力操控信息的力度是否大于限制性股票的公司高管;最后,进行稳健性检验,重新确定对好坏消息的释义及划分标准,进一步明确选择性信息与股权激励强度间的关系。经过实证分析,本文得出结论:高管的管理权力越大,其越有动机在草案公告日前后采取选择性信息披露的机会主义择时行为,以影响草案公告日前后的股价变动;公告了的股票期权公司的高管运用管理权力操控选择性信息披露的力度大于公告了的限制性股票公司的高管操控力度。
【学位授予单位】:北京理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F832.51

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