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《北京化工大学》 2015年
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基于企业业绩的房地产行业最优现金周期的实证研究

王瑶  
【摘要】:资金是企业的血液,房地产行业作为资金密集型企业,对于资金的需求量大而且使用周期长,产生的利息是房地产企业重要的成本组成部分,因此,营运资金管理在房地产企业中居于重要地位。现金周转的快慢,使用效率的高低,直接影响着企业业绩的优劣,“现金周期”作为评估企业资金管理效率的关键指标,重要性不言而喻。为此,本文就房地产行业最优现金周期与企业绩效的关系,如何提高企业的现金管理能力进行了研究。本文以房地产行业的营运资金管理为切入口,从供给方的视角定量考察了该行业的运营规律及房地产市场宏观调控政策的影响。结合房地产行业资金流动的特殊性和房地产市场的宏观调控政策对于其营运资金管理的冲击特点,提出从供应链管理的角度系统地度量房地产行业的现金周期。我国现有的以现金周期为核心的营运资金管理绩效评价体系主要考察了应收账款、存货以及应付账款的影响,对于同样包含在营运资金中且在房地产业的经营实践中具有重要影响的其他流动资产与流动负债却未考虑,为更加准确并全面地反映房地产行业营运资金管理的实际状况,本文对我国现有的评价体系进行修正,细化其驱动因素,提出房地产行业专属的现金周期计算公式。在此基础上,本文以125家在我国沪深两市上市的房地产企业作为实证研究对象,选取了这些公司2004-2013年跨度达十年的相关财务数据,实证考察了房地产行业以现金周期指标度量的营运资金管理水平与公司业绩之间的相互关系。实证研究结果表明:现金周期与公司业绩呈现倒U型关系,存在最优的现金周期。这一结果不仅为房地产企业的营运资金管理提供了行业参考标杆,也为外部金融机构的贷款决策以及全行业的宏观调控提供参考借鉴。实证研究还发现了现金周期的波动较大,营运资金管理由于受到宏观调控政策的冲击会在短期失真,表明原有的具有行政干预色彩的宏观调控扭曲了房地产行业的健康发展。为此,本文在上述研究结果的基础上,对房地产行业的未来发展从宏观调控、行业发展及企业运营三方面提出了相应的对策建议,以期通过改善营运资金管理水平,为提高企业绩效提供帮助。
【学位授予单位】:北京化工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F299.233.42

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