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中国MBO的问题与对策

马登峰  
【摘要】: 本文着眼与西方与中国MBO发展的现状与问题,简要分析了MBO对中国企业发展尤其是国有企业改革的重要意义,指出了中国MBO发展中存在的主要法律问题,并试图找出相应的解决方案与对策,建议国家尽快出台有关规范MBO的法律法规,为我国企业的改革发展出谋划策。 本文共分三个部分: 第一部分是“MBO的概念及发展”。这一部分主要讲述了五个问题:一是MBO的概念,二是MBO的特征,三是MBO的历史发展,四是中外MBO的异同,五是MBO对中国改革发展的重要意义。首先介绍了MBO的概念,是杠杆收收购的一种,并把MBO与ESOP、ESO区别开来,同时将MBO的主要特征讲述清楚。接着本文从MBO的历史发展初步阐明了MBO产生的背景、作用及其在西方发展的历史及现状。MBO对降低委托代理成本,增强对管理者的激励,并最终提高企业的经营绩效有着积极的作用,因此它在西方有很大的发展和运用。MBO在中国的初步发展已显示了它强大的生命力,但中外MBO有着很大的不同,本文从三个方面讲述了中外MBO的差异,西方MBO对中国企业改革有着重要的借鉴意义。MBO对中国国有企业改革,对65000亿国有资产如何退出有着重要的意义和作用。本文充分讲述了MBO在中国发展的必要性的,指出MBO的规范发展是顺应历史潮流的。 第二部分是“中国MBO的主要法律问题及对策”。这部分是本文的中心内容,文章从中国上市企业MBO第一例的粤美的管理层收购出发,阐述了中国MBO发展中主体的法律问题、定价的法律问题、融资的法律问题、信息披露的法律问题、审批与监管的法律问题共五个方面的法律问题及相应的解决方法与对策。我国的其它MBO案例中,这五个问题也相应的存在,是一些具有共性的问题。由于存在这上述问题,国家财政部在2003年3月12日2003年3月12日财政部企业司在发给原国家经贸委企业司关于《国有企业改革有关问题的复函》中建议,在相关法规制度未完善之前,对采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为予以暂停受理和审批。因此我国MBO要想进一步发展,必须从以上五个问题出发进行研究和探索。本文正是从以上问题出发,讲明问题并试图提出解决的方案和对策。 第三部分是“MBO后公司内部的调整”。MBO后公司内部的调整和整合是一个容易被理论界忽视的问题。本文MBO后的财务结构调整和经营管理调整两方面讲述了这 WP=5 此工作的重要性,力图使各界对MBO后的企业发展引起重视,进一步促进我国MBO的良性发展。 本文的结论是:MBO(管理层收购)作为企业产权制度改革的一种有效形式, 它在探索改革国有资产管理体制,完善企业内部治理结构,以及实施国有资本从竞争性领域战略性退出等方面提供了有益的尝试。它在明晰企业产权,解决企业激励机制问题,提升企业人力资本价值,提高企业资本市场运作效率,进而增强企业竞争力,促进企业后续发展等方面起到了积极的作用。因此我国要规范发展MBO,妥善解决MBO发展中存在的问题与困难,而不能因噎废食,裹足不前,MBO是我国企业改革发展的历史潮流。随着我国国有资产管理体制改革的不断深入,要不断健全完善实施MBO的法律环境、市场环境和融资环境等,规范各项运作监管措施,MBO必将成为我国实施企业制度改革一种重要而有效的途径和手段,为我国的改革开放做出贡献。


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