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《对外经济贸易大学》 2004年
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中国上市公司融资结构研究

王玉荣  
【摘要】:自二十世纪50年代至今的半个多世纪中,对公司融资结构的研究是国际金融理论界研究的热门话题之一,随着中国经济的健康稳步的发展,中国资本市场机制的不断完善和投融资体制改革的深化,中国企业将有更多的融资渠道可以选择。此时,研究中国企业的融资行为以及决策依据显得特别重要。因为公司融资结构的决策会影响到企业剩余收益的分配、企业剩余控制权以及公司的治理结构,最后会影响到企业的价值。本文通过对国外融资结构理论的回顾,对主要发达国家和发展中国家的融资结构以及决定因素的比较,以中国上市公司为研究对象。依据中国上市公司的财务数据和市场交易数据,应用比较分析法、统计学中的描述性统计分析、单因子方差分析、非参数检验、相关分析法等分析工具,利用普通最小二乘法、逐步回归法、广义最小二乘法建立了简单线性及曲线回归模型、多元回归模型以及混合数据的变截距固定效应模型,对中国上市公司的融资结构的特征、融资结构与其业绩之间的关系和融资结构的决定因素进行了全面、深入的实证分析,得出中国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务、长期债务、内部融资;公司总资产负债率与其业绩之间呈现显著的负相关关系,而与国家经济发展水平成正相关关系;行业因素是影响公司融资结构的一个关键因素等重要结论。以此为基础,笔者认为,上市公司融资结构优化的目标,应该是实现企业价值最大化。为实现这一目标,我国上市公司必须进一步完善其内部治理结构,形成有效的选聘、激励和监督经营者的机制,使公司经营者以公司价值最大化作为最优融资决策的依据;国家必须通过国有商业银行的经营体制的改革、完善相关法律法规、大力发展企业债券市场等措施以强化债务融资的“硬约束”机制,以及完善公司主办银行制度,充分发挥债权融资的公司治理作用;通过培育和发展中国经理人市场、控制权市场以及机构投资者,以完善公司的外部治理机制;进一步保持股票市场的稳步健康发展、保护投资者的利益;完善公司信息披露环境与实施机制,以减少由于信息不对称而引起的代理成本。论文的研究成果对中国上市公司融资结构优化以及公司治理结构的优化具有重大的参考价值。
【学位授予单位】:对外经济贸易大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F275

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【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前2条
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【同被引文献】
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【相似文献】
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4 沈维涛;中国上市公司融资结构、股权结构与治理结构研究[D];厦门大学;2003年
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10 韩文强;基于成长的我国中小企业融资结构优化研究[D];中南大学;2008年
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10 孔娜;我国农业类上市公司融资结构研究[D];河北农业大学;2007年
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