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《首都经济贸易大学》 2012年
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交叉上市公司股权结构与公司绩效相关性研究

曹西茜  
【摘要】:交叉上市是指一家公司的股票在一个以上的证券交易所挂牌上市的行为’。与国外企业相比,中国企业的交叉上市行为起步较晚。然而近几年来中国企业实现了交叉上市的公司数量大幅度增加,不仅越来越多的已经成功实现境外上市的中国企业重返境内证券市场交叉上市,而且最初只在境内证券市场上市的中国企业也开始选择到境外证券市场交叉上市。交叉上市行为对于投资者、上市公司、证券市场的影响日趋增强。交叉上市公司与我国纯A股上市公司相比,是否由于海外市场的严格监督与管制而具有更加合理的公司股权治理结构,进而拥有更加令人满意的公司业绩?交叉上市公司股权结构与公司绩效之间的相关关系是怎样的,与纯A股上市公司相比,具有哪些显著的差异?本文旨在通过实证研究揭示交叉上市公司股权结构对于公司绩效的影响,并且探索其与纯A股上市公司的区别,分析造成这种差异的原因,进而对进一步推动我国资本市场与国际接轨,促进国内股市的规范化发展,提高中国上市公司的整体质量等方面起到一定的积极作用。 本文在回顾与梳理现有涉及股权结构与公司绩效相关性研究成果以及关于交叉上市领域相关文献资料的基础上,分析了以往学者的研究成果及不足之处,结合交叉上市所涉及的公司治理理论、法律渊源理论和流动性、投资者认知以及约束假说等理论进行阐释,进一步分析了交叉上市对于公司治理及公司绩效的影响。在此基础上实证检验了我国交叉上市公司(A+H)股权结构对公司绩效的影响,并且与仅在我国境内A股上市的公司进行结果对比。以截至2006年底实现了上市的国内全体交叉上市公司与非交义上市公司作为研究对象,选抒2006—2010年连续5年的数据作为研究样本,运用统计检验,利用各上市公司对外公布的股权数据、财务数据及其他相关资料,进而分析公司业绩指标托宾Q值与股权结构之股权集中度、股权制衡度与股权属性之国有股比例、管理层持股比例与流通股比例的相关性,并将交叉上市公司组与非交叉上市公司组的实证结果进行对比分析。 实证结果表明交叉上市行为总体上对于公司治理与公司绩效之间的调节作用不尽相同,对于股权结构变量中的部分指标而言,交叉上市对股权结构与公司绩效的相关性起到了正向调节作用,对于剩余指标而言,交叉上市对股权结构与公司绩效的相关性并未起到显著调节作用。上述研究结果说明交叉上市在一定程度上改善了公司治理与公司绩效之间的关系。 本文最后根据前面的理论分析和实证检验结果,结合我国现代企业制度建立的历程、目前所处后股权分置改革时代的市场背景以及公司治理环境、治理机制的特点,对我国公司交叉上市的股权治理绩效及其对公司绩效的影响进行了分析总结。此后本文对我国上市公司股权结构的优化、上市公司海外上市的理性选择问题提出了相关政策和建议。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F275;F224;F832.51

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