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《首都经济贸易大学》 2016年
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修正的DEVA法在互联网企业估值中的应用研究

郜明忠  
【摘要】:在互联网技术高速发展下,互联网已进入2.0时代,互联网经济在经济结构中的影响力越来越大。根据CNNIC统计,在2015年末,我国使用互联网相关产品或服务的人数已达6.88亿人,互联网用户数占我国人口总数的比例已由2014年末的47.9%增加至50.3%,近十年来,我国互联网网民规模呈现加速增长趋势,网民普及率也是逐年上升。所以从互联网在我国发展的规模上看,互联网经济在未来将会有更广阔的发展空间,对国民经济经济的增长也将会有更大的促进作用。正是在高速发展的互联网经济下,互联网行业在我国资本市场上也异常活跃。据Wind统计,截止到2016年3月31日,累计有609家互联网企业已在全国中小企业股份转让系统挂牌;2015年全年累计有407家并购重组的交易标的是互联网企业软件与服务企业;除此,阿里巴巴以36.7亿美元的价格收购优酷土豆;众安保险在第一轮融资中被相关机构估出500亿元的价值。互联网企业这种频繁地在资本市场上通过主板、新三板、收购与被收购实现融资的目的,以促进企业更好地发展。在这种背景下,又由于互联网企业成长的速度较快,技术的更新也较快,所以其盈利的模式伴随着的是收益与风险成正比的关系。对构建合理有效的估值体系以保证能准确地评估出互联网企业的内在价值至关重要,也是利益相关者重点关注的问题之一。所以本文基于互联网经济的高速发展,结合互联网企业发展特点及估值现状,对那些盈利能力进入稳定成熟阶段之前的互联网企业估值方法进行研究。文章首先介绍了互联网企业的定义、分类、现状及特点,然后对比分析了国内外互联网企业估值的特点,为接下来的互联网企业估值方法的选择作分析依据。最后结合互联网行业的特有定律,以DEVA估值法为基础,构建互联网企业估值新模型,并以互联网企业案例来验证新的估值模型有效性并得出结论。对DEVA估值法的修正主要是从互联网企业用户的活跃性、用户的贡献与企业价值关系、市场份额对企业价值的影响三个角度展开。首先确定的是修正的DEVA模型中涉及的用户是活跃的在线用户,是能够给企业带来价值的。其次用户的贡献主要是参考电信运营商中常用的指标单位用户平均贡献值(Average Revenue User,ARPU)。最后根据齐普夫定律修正了通信网络的价值与用户数量的关系应该是nln(n),从而建立修正的DEVA互联网企业估值模型。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F49;F275

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