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《南开大学》 2010年
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股市价格泡沫与投资者行为研究

汪孟海  
【摘要】:学术界对于股市价格泡沫的研究已有30多年的历史,对投资者行为的研究则有上百年的历史。本篇论文是围绕着股市价格泡沫和投资者行为展开讨论的,研究的领域也涉及到股市价格泡沫的各个方面。试图在前人工作的基础上给出自己的研究思路,并拓展一些理论分析和实证检验方法。 本文的第一章是引言,阐述了本文对股市泡沫和投资者行为的研究目的和意义,简要概述了几个研究的重点和难点,并用结构图的方式给出了本文的基本框架。本章的最后,是对该文创新点的总结和归纳。本文的第二章是文献综述,将本文中几个研究重点所涉及的重要文献有条理地列举出来。 本文的第三章是关于股市泡沫的实证检验分析。在总结前人研究方法的基础上,提出了两种新型的理性泡沫检验方法——动态期限相关法和动态三分MDL方法,并将其运用到我国的股票市场做实证检验。实证结果显示,该两种方法,理论上有一定的创新,而且也都有比较有效的检验效果。 本文的第四章是关于噪音交易模型和非理性泡沫的讨论。通过引入不同类型的投资者,比如噪音投资者和知情投资者,设定噪音投资者的对信息的可能偏差,分别最大化两类投资者的期望效用函数。并根据市场均衡原则,求出两类投资者存在的市场均衡的价格,进而考虑在只有知情投资者情况下的市场均衡价格。两者的差别,就是由于引入了噪音交易者造成的非理性泡沫状况。 本文的第五章是关于投资者动量交易投资的行为分析。通过对动量策略的研究,作者比较分析了动量策略获得超额收益的效果,并分析了股市引入做空机制情况下动量策略可能会获得的超额收益效果。结果表明,引入做空机制后,会使得动量策略的操作更加富有弹性,也容易获得更大的收益。 本文的第六章是关于投资者反馈交易的行为实证研究。作者通过改进既有模型进行实证检验,并分别讨论了GED尾分布下的反馈交易、细分投资者行为模型的反馈交易、马氏区域转换模型下的反馈交易、利率可变模型下的反馈交易三种情况,分析了我国股市波动和投资者的反馈交易之间的关系。 本文的第七章是关于投资者的情绪研究,是从投资者情绪指标的角度出发分析问题的。作者首先罗列了主要的情绪衡量指标,并给出了综合类指标的分析方法。随后,通过分析某些情绪指标对股市波动的冲击效应,来解释投资者的情绪对股市波动的影响状况。本文的第八章是政策建议,针对本文中提出的几点问题,具体详实的阐述了相关的对策和建议。最后第九章是本文的总结和对未来后续工作的展望。
【学位授予单位】:南开大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F830.91;F224

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