收藏本站
《天津大学》 2005年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

信息不对称与公司融资政策

曾鸿志  
【摘要】:风险对于公司的融资行为有着非常重要的影响,但是将融资理论与风险结合起来研究一直是公司融资理论研究的一个难点问题。本文研究了价值及资产风险的信息非对称对公司的融资决策的影响,并从应用混合融资工具——可转换债券的角度寻求有效解决上述问题的途径。所以本文的主要研究内容分为两个部分:(1)对资产风险信息不对称与公司融资政策进行模型与实证研究;(2)对公司可转换债券融资与风险信息不对称进行模型与实证研究。具体研究内容概括如下: 1.通过模型研究与实证分析,证明了关于资产风险的信息不对称对于中国上市公司融资行为和资本结构有着重要影响,这也从另一个角度解释了中国的股权融资偏好现象,并且对关于融资结构不同理论的分歧提出了新的解释,得出结论:传统的融资优序理论没有考虑到风险的信息不对称,当存在对资产风险的信息不对称时,可能会得出和融资优序相反的结论。为了进一步证明所得结论的有效性,文中做了大量的显著性检验,结果表明负债约束,时机选择及传统权衡理论的决定因素均不能排斥本文的结论。 2.正因为资产风险的信息不对称对中国上市公司融资行为存在显著的影响,所以本文另一部分的工作是研究能有效解决上述问题的融资工具——可转换债券的应用。为此本文研究了可转换债券与资产风险信息不对称的信号模型,拓展了Brennan和Kraus(1987)提出的无成本可转债融资信号模型,通过引入信息透明度,成本等因素,说明了使用可转债融资有助于克服资产风险的信息不对称问题,并能提高融资效率,减少债务融资成本。 3.结合中国上市公司的可转换债券的融资实践对上市公司发行可转换债券的融资动机作了大量的实证研究,其中也专门研究了可转换债券发行与上述研究的资产风险信息不对称关系。以累积标准正态分布函数N(d2)估计可转债的预期转换率,将中国上市可转债的类型进行负债类型、权益类型和混合类型的分类。实证研究了中国上市公司可转债融资的动机,对中国上市公司发行可转债的多种动机观点进行了综合性的实证研究,通过t检验、Mann-Whiney U检验、Logistic回归分析和Tobit回归分析等实证方法,探讨了上市公司发行可转债的融资成本与可转债融资决策的关系。
【学位授予单位】:天津大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F275

知网文化
【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 贾海涛;中小企业融资的政府行为研究[D];西北农林科技大学;2011年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张浩;张维;;行为公司财务中的管理者行为[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2005年04期
2 范飞龙;非对称信息下中小企业融资信用信号传递模型研究[J];重庆大学学报(社会科学版);2002年06期
3 陆正飞,叶康涛;中国资本市场的公司财务研究:回顾与评论(上)[J];财会通讯;2004年09期
4 肖作平;股权结构对资本结构选择的影响——来自中国上市公司的经验证据[J];当代经济科学;2004年01期
5 袁国良,郑江淮,胡志乾;我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究[J];管理世界;1999年03期
6 吴敏,仲夏;西方融资优序理论对我国上市公司融资的启示[J];经济与管理;2003年04期
7 胡波,宋文力,张宇光;中国证券市场有效性实证分析[J];经济理论与经济管理;2002年07期
8 李峥,孙永祥;融资结构与公司治理[J];经济评论;2002年04期
9 俞乔;市场有效、周期异常与股价波动——对上海、深圳股票市场的实证分析[J];经济研究;1994年09期
10 陈晓,单鑫;债务融资是否会增加上市企业的融资成本?[J];经济研究;1999年09期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 王燕;非对称信息对资产价格的影响[D];天津大学;2004年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 郭洪涛;;VaR技术对非流通股过渡流通方案的研究[J];阿坝师范高等专科学校学报;2005年04期
2 官庆;工程设计保险的逆向选择问题研究[J];四川建筑科学研究;2003年02期
3 项勇,陶学明;基于寻租理论的工程监理博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2005年01期
4 杨岑;彭盈;陈玉水;;招投标中的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2006年05期
5 项勇;任宏;;建设工程项目监理过程中寻租博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2006年06期
6 项勇;陶学明;王永强;;不对称信息下建设项目委托代理激励机制理论分析[J];四川建筑科学研究;2009年02期
7 杨太华;郑庆华;;建设工程中质检站、监理机构和承包商寻租行为的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2009年05期
8 阳霞;周文峰;;代建项目双层委托代理模型分析[J];四川建筑科学研究;2010年03期
9 余明江;股利政策的一般性模式——一个投资行为模型的应用[J];安徽电气工程职业技术学院学报;2004年02期
10 万可,汤卫君;头垄断厂家产品定价中的博弈论问题———兼评我国彩电行业价格大战[J];安徽大学学报;2002年01期
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
2 李平英;产业组织结构与农产品质量管理研究[D];山东农业大学;2010年
3 马晓丽;我国农产品市场信息不对称问题研究[D];山东农业大学;2010年
4 刘家国;基于突发事件风险的供应链利益分配与行为决策研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
5 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
6 刘嘉莹;第三方逆向物流系统构建及其运行优化研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
7 徐连章;新制度经济学视角下的我国海洋渔业资源可持续利用研究[D];中国海洋大学;2010年
8 武辉;公共政策分析视角下会计准则的政策过程研究[D];中国海洋大学;2010年
9 丁武民;乡村发展过程中的金融支持研究[D];中国海洋大学;2010年
10 张红峰;大学组织变革中的博弈分析[D];华东师范大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 温海珍,贾生华;委托代理的风险分析及其对国企改革的启示[J];商业研究;2003年22期
2 张东峰;杨志强;;政府行为内部性与外部性分析的理论范式[J];财经问题研究;2008年03期
3 江伟;沈艺峰;;大股东控制、资产替代与债权人保护[J];财经研究;2005年12期
4 崔伟;;公司治理与债务成本——来自深交所A股上市公司的经验证据[J];财会通讯(学术版);2008年01期
5 刘明辉,李黎;民营企业融资难的经济学解释[J];财会通讯;2003年10期
6 钟岳松;;会计信息稳健性和公司债务成本关系初探[J];财会通讯;2009年10期
7 张璋;;上市公司信息披露质量与债务成本实证研究[J];财会通讯;2011年23期
8 王冬年;;基于代理成本的可转换债券融资[J];财会月刊;2006年06期
9 熊熊;张维;张永杰;高雅琴;寇悦;;银行治理、信贷配给与中小企业融资[J];财经理论与实践;2008年01期
10 蒲祖河;;中小企业融资需求层次研究——基于美国经验数据的分析及政策启示[J];财贸经济;2007年10期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员 巴曙松博士;[N];证券时报;2003年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张蓉;体制转轨时期中小企业融资[D];中共中央党校;2004年
2 李红霞;融资结构与公司治理研究[D];东北林业大学;2004年
3 黎璞;中小企业融资创新研究[D];中南大学;2002年
4 费淑静;民营中小企业融资体系研究[D];西北农林科技大学;2004年
5 王一平;上市公司发行可转换债券后绩效变化趋势及成因研究[D];西南财经大学;2005年
6 翟照艳;我国农村投融资体制改革研究[D];山东农业大学;2005年
7 任海龙;中国农业投融资问题研究[D];东北农业大学;2005年
8 董彦岭;中小企业银行信贷融资研究[D];南开大学;2003年
9 刘成奎;民营经济融资制度研究[D];武汉大学;2005年
10 张卓琳;中小企业信用担保机构有效运行模式研究[D];中南大学;2005年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 胡增芳;;中小企业融资信用担保体系发展及其完善[J];财会通讯;2013年17期
2 张利霞;;关于中小企业融资难的几点思考——以建湖县中小企业融资为例[J];西昌学院学报(自然科学版);2013年04期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 陈逢文;创业融资:基于努力互补效应的视角[D];重庆大学;2012年
2 王盛彬;福建茶叶企业融资顺序及影响因素研究[D];福建农林大学;2013年
3 罗彬杰;基于社会网络的在线投融资服务关键问题研究[D];西南财经大学;2013年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈小悦,李晨;上海股市的收益与资本结构关系实证研究[J];北京大学学报(哲学社会科学版);1995年01期
2 姜皓天;对中小企业融资问题的探讨[J];财经研究;1998年07期
3 杨胜刚,吴立源;非理性的市场与投资:行为金融理论述评[J];财经理论与实践;2003年01期
4 文宏;融资偏好与融资效率——对我国上市公司的实证研究[J];当代经济科学;1999年06期
5 赵守国,王燚;配股的经济学分析[J];当代经济科学;1999年06期
6 范龙振,张子刚;深圳股票市场的弱有效性[J];管理工程学报;1998年01期
7 田志龙,杨辉,李玉清;我国股份公司治理结构的一些基本特征研究———对我国百家股份公司的实证分析[J];管理世界;1998年02期
8 张昌彩;企业融资结构与资本市场发展[J];管理世界;1998年03期
9 袁国良,郑江淮,胡志乾;我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究[J];管理世界;1999年03期
10 林钟高,章铁生;实证分析:上市公司资本结构的影响因素[J];安徽工业大学学报;2002年02期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 国通证券上海研究部 汪海宁;[N];中国证券报;2001年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 丁孜山,周文,李友爱;信息不对称与金融风险——兼议借贷市场的有效性[J];金融理论与实践;1998年09期
2 汪代全;信息不对称与商业银行信贷风险[J];财经科学;1999年02期
3 滕斌;信息不对称对我国股票市场的影响[J];南方金融;1999年04期
4 李成林;信息不对称与风险防范——对农发行监管职能的思考[J];西安金融;1999年05期
5 王琳;信息不对称与国有商业银行经营管理[J];金融论坛;2001年08期
6 杨国松;浅谈信息不对称状况下国有商业银行内控制度的完善[J];黑龙江金融;2001年04期
7 王齐 ,王鲁非;风险投资在信息不对称下的风险及对策[J];软件工程师;2002年02期
8 王坚强,刘先建;从信息不对称看商业银行信用风险的产生及其防范[J];中南工业大学学报(社会科学版);2002年04期
9 李建刚,郭立夫,刘清恩;我国股票交易市场的信息不对称分析[J];工业技术经济;2003年01期
10 王广平,冯国忠;试论医药流通领域的信息不对称现象[J];中国药业;2003年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张程睿;王华;;公司透明度与市场信息不对称——基于对中国股票市场的经验研究[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
2 刘华涛;;论公众知情权与政府规制[A];“落实科学发展观推进行政管理体制改革”研讨会暨中国行政管理学会2006年年会论文集[C];2006年
3 廖文梅;彭泰中;;信息的不对称与农产品初级市场交易风险分析[A];信息经济学与电子商务:第十三届中国信息经济学会学术年会论文集[C];2008年
4 马连福;高楠;赵梦琳;;投资者关系管理对于股票回购效应的影响研究——来自香港上市的内地公司公开市场股票回购的证据[A];第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
5 王秋菊;;企业员工招聘的风险分析[A];人文科技发展与管理创新——湖南省管理科学学会2009年度学术年会论文集[C];2009年
6 郑春慧;;信息不对称与农产品市场发育:来自食品市场的经验证据[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
7 蔡美娟;;中职学校招生中的信息不对称问题分析[A];2008年中国教育经济学年会会议论文集[C];2008年
8 汪洋;左慧;;高速公路企业剩余权配置与内部控制问题研究[A];中国高速公路管理学术论文集(2009卷)[C];2009年
9 吉翔;周建涛;;保险市场逆向选择与顺向选择共存研究[A];金融危机:监管与发展——北大赛瑟(CCISSR)论坛文集·2009[C];2009年
10 梁工谦;项宜;;设备招评标中的逆向选择分析[A];第五届设备管理第八届设备润滑与液压学术会议论文集——《设备管理设备润滑与液压技术》[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 郑干臣;重点解决信息不对称和利益冲突问题[N];中国石化报;2006年
2 胡蓉;打击旅游骗子靠什么[N];深圳商报;2007年
3 王永强;“炒”的就是信息不对称[N];中国经营报;2006年
4 蒋奇;信息不对称下的寿险经营[N];中国保险报;2002年
5 赵叶 (作者:首都经贸大学会计学院);警惕审计信息不对称影响证券市场[N];中国改革报;2007年
6 卜春艳;应对银企信息不对称 小企业贷款借力中介[N];中国高新技术产业导报;2007年
7 ;购房者始终被动[N];科技日报;2006年
8 湖南大学金融学院 彭建刚 李国强;信息不对称与商业银行的信贷定位[N];金融时报;2003年
9 林金芳;政府应保障房地产市场信息对称[N];中国改革报;2006年
10 记者  蒋心和;外贸政策通报会为何听者踊跃[N];解放日报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 任运河;山东省绿色农业评价、预警体系研究[D];山东农业大学;2006年
2 曾鸿志;信息不对称与公司融资政策[D];天津大学;2005年
3 张翔;医疗服务过程中医患非对称信息及互动模式研究[D];华中科技大学;2007年
4 许清正;我国农村金融供给模式研究[D];南开大学;2009年
5 胡红星;中小企业信贷配给机制的系统分析[D];苏州大学;2005年
6 张程睿;中国上市公司信息透明度研究[D];暨南大学;2006年
7 孙小燕;农产品质量安全问题的成因与治理[D];西南财经大学;2008年
8 陈欣;公立医院激励约束机制研究[D];天津大学;2005年
9 贺向明;商业银行信贷行为研究[D];西南财经大学;2007年
10 胡海波;我国中小企业信用担保制度问题研究[D];湖南大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李雯;关于加大对中小企业金融支持的研究[D];西北大学;2006年
2 袁明航;反保险欺诈研究[D];首都经济贸易大学;2005年
3 牛凤梅;信息不对称条件下的金融契约[D];吉林大学;2005年
4 王剑;关系型借贷、信息不对称与中小企业融资[D];中国人民大学;2006年
5 王守智;信息不对称与乡村治理[D];华中师范大学;2008年
6 陈燕鸣;信息不对称与我国上市公司的资本结构[D];厦门大学;2009年
7 莫万贵;信息不对称与商业银行信贷风险管理研究[D];湖南大学;2001年
8 孟岩;从信息不对称看我国信用风险的产生及对策[D];吉林大学;2004年
9 杨眉;信息不对称条件下的次品问题研究[D];哈尔滨工程大学;2004年
10 姜磊;中小企业融资问题研究[D];对外经济贸易大学;2005年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026