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中国期货市场价格行为的实证研究

王远志  
【摘要】:当前,期货市场已成为世界各国经济的重要组成部分,其对经济的稳定作用越来越明显。随着中国市场经济体制逐渐建立,自90年代发展起来的商品期货市场在稳定中国市场经济的波动状况、调节中国现货市场供求关系上显示出了重要作用。期货市场所具备的价格发现、风险规避等功能,成为国内外众多经济学家致力研究的课题。本文以目前市场上运行状况良好的上海铜、大连豆粕、郑州强麦等期货品种作为研究对象,从价格形成机制入手,探讨影响其价格形成的主要因素。 首先,我们运用多年来的期货历史数据分析中国期货市场的总体运行状况和收益率的分布特征,在此基础上,运用ADF和PP两种方法检验了整个市场的有效性的状况,为后文的工作打下基础。 其次,本文运用高频数据对上海期铜收益率、交易量以及交易频率的日内变化模式进行实证研究,同时从市场微观结构理论出发分析这种模式的形成原因。在此基础上,我们建立回归模型,实证研究影响上海期铜收益率波动变化的因素,从而揭示我国期货市场的内在特征,填补国内这方面研究的空白。 最后,通过矢量自回归模型(VAR)分析铜期货价格波动性、交易量和市场深度之间的动态关系。从而了解各变量之间信息传导的关系、方向以及速度。该检验既考虑到了日间的因素又考虑到了日内的因素。通过本部分的研究,能够更好的了解日内价格调整的过程,加深对市场的了解。


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