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《天津理工大学》 2011年
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基于融资效率的中小企业融资模式优化研究

石芳娟  
【摘要】:随着经济的发展,中小企业已经成为社会主义市场经济中最活跃的力量。企业要发展,资金是一个决定性因素,对于经济实力相对较弱的中小企业来说,融资则显得尤为重要。面对日益激烈的市场竞争和多元化的融资模式,选择适宜的融资模式,有利于中小企业快速筹集资金,促进企业长远发展。 目前,在选择融资模式时,我国中小企业大多偏好股权融资。以往研究中,学者们认为内部融资优于外部融资,但在债权融资和股权融资的优先顺序方面还存在争议。鉴于此,本文从融资效率的角度对中小企业的融资模式展开研究,研究表明对于我国中小企业,债权融资优于股权融资。 本文以中小企业融资理论为基础,首先采用模糊综合评价法对中小企业的债权融资效率和股权融资效率进行评价。在确定评语集时,本文在以往两级评语的基础上,对评价等级进一步细分,建立了五级评语,并采用层次分析法确定指标权重,构建各影响因素对融资效率的隶属度矩阵。然后根据融资效率评价结果对中小企业的融资模式进行了综合评价,结果表明中小企业的债权融资模式优于股权融资模式。 为验证评价结论的可靠性,本文还进行了实证研究。以216家中小企业板上市企业为研究对象,建立多元线性回归模型,对整体样本和分行业样本进行了描述性统计分析和回归分析。实证结果表明,对于整体样本,债权融资和股权融资对中小企业资本盈利能力均有显著的负向影响,且债权融资对企业资本盈利能力的影响较小,说明债权融资模式优于股权融资模式;对于行业样本,回归结果也表明债权融资模式优于股权融资模式,从而验证了前一部分综合评价结果的正确性。 最后,结合实证研究结果,本文从政府、社会和企业三个层面探讨了优化中小企业融资模式的有效途径,为提高中小企业融资效率、深化金融体制改革提供了可操作性的策略和机制。
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