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《天津财经大学》 2010年
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基于混沌理论的外汇市场分形市场的实证研究

唐雨丁  
【摘要】:汇率的决定与波动一直是经济领域中的核心问题,围绕汇率决定的各方理论从中世纪开始已经演进了几百年,在这一对汇率理论不断质疑又不断突破的几百年中,论文虽然粗略但是较为系统地梳理了汇率演进的历史,从中可以清晰地看到汇率发展的三条线:一条是以人类认知的规律性为主线的演进过程,它由抽象到具体,从早期中世纪的货币兑换所产生的对汇率的“懵懂”的概念一直到当前的微观市场结构以及复杂性不断增加的混沌货币模型,人类在由感性到理性的认知过程中也加深了对经济规律的认知,此过程中也不乏困惑与挫折;而另一条线则是一个从简单到复杂、线性到非线性、宏观到微观以及单一到多变的研究过程;而第三条线,从技术上来说,也可以看作是对早先汇率决定理论不断放宽假设的过程。从PPP理论到PPP短期内不成立的“超调理论”,从宏观分析模型到引入微观因素的宏观分析模型,以及从有效市场假说再放宽到分形市场假说,从中均能看到外延内涵均不断扩大的演进历程。 混沌理论和分形市场理论是对传统汇率决定理论的较大突破,它放宽了传统汇率的种种严格却并不贴近现实的假设:理性同质预期以及市场有效性。它用动力学的原理来解释汇率的波动特征,并通过分形市场的特征即时间标度上的自相似性来刻画汇率波动的“轨迹”。混沌运动的内部充斥着秩序与规律,只是这种规律的表现形式是一种具有无穷套嵌的自相似的分形结构。重标极差方法(Rescaled Range, R/S)普遍应用于对有偏随机游走的测定中,它测定了时间序列是否遵循“平方根”法则即布朗运动,同时用Hurst指数来表征这种随机游走形式的强度。文章遂利用R/S分析法对主要外汇市场以及汇改之后的人民币汇率进行了测定,并得出了汇率的时间序列是一个有偏的随机游走过程。
【学位授予单位】:天津财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F830.92;F224

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