财务契约对企业价值的影响机理研究

【摘要】：依据现代企业理论,企业是一系列契约的联结,而处于企业契约中枢地位的“财务契约”,自上世纪七十年代诞生以来,一直都是西方学术界的研究重点。具体来说,财务契约理论是在代理理论、产权理论、信息不对称理论以及不完全契约假设的基础上与博弈论相结合而产生的。在企业融资和公司财务治理中人们的基本关系都是通过财务契约确定的,主要包括不同的股东之间签订的股权契约、股东与管理者签订的管理者报酬契约、以及股东和管理者与债权人签订的债务契约等。研究分析财务契约对于企业价值的影响机理,对于提高投资者的投资积极性,降低代理成本,提高公司经营效率以及企业财务治理水平都具有积极的意义。 文章首先回顾了国内外有关于财务契约的相关研究成果,对西方财务契约理论模型的演化过程进行了详细的介绍和分析；其次,在前文的基础上,分析研究了财务契约对企业价值产生影响的驱动机理,并具体地按照财务契约的分类逐一地分析了财务契约缔约成效对于企业价值的影响情况；最后,尝试通过对于上证A股632家公司财务报表数据的分析,对本文的理论研究进行了实证检验。文章在前人的研究基础上,扩大了研究范围,阐述了更为全面的财务契约对于企业价值的影响机理,而不仅仅局限于债务契约。同时创造性使用财务契约缔约成效这一概念量化表述财务契约的约束与控制影响,以便引入实证研究。 通过理论研究和实证分析证实财务契约缔约成效及其实施的有效性会直接影响企业的经济利益,所以在缔结财务契约时,必须审慎考虑契约相关经济主体的权利与义务的平衡；此外,财务契约可以促使企业的控制权在适当的时候进行转移,从而使企业的控制权始终掌握在关键人手中,如此一来确保企业的经营目标与企业的财务目标始终保持一致,这对于提高企业的经营效率,提升企业价值的创造能力具有重要的意义。

【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F275