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《天津财经大学》 2016年
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中国经济新常态下货币政策运用研究

马文鹏  
【摘要】:国际金融危机爆发以来,世界经济进入深刻的再平衡与再调整时期,这一进程仍在持续。受金融危机影响,加之过去多年高速增长积累的结构性矛盾逐步深化,中国经济进入了增速换挡、结构调整与前期政策消化的三期叠加阶段,从增速变化、结构调整与动力转换等方面观察,宏观经济处于"新常态"的特征颇为明显。经济新常态下,发展环境与增长条件均在变化,为宏观政策的运用提出了重大挑战。面对产能过剩、负债过高等新常态下经济中的"富贵病",货币政策仍是宏观调控的必备以及重要手段。但在新常态下如何实施货币政策操作无论在理论上还是实践上都是一个新问题,没有可以借鉴的历史经验。事实上,这一时期的货币政策面临松紧两难的矛盾,在操作方式以及理论依据等方面亟需开展深入研究,以为其后续实施提供参考和支持。同时,在货币理论发展方面,金融危机之后,货币政策在宏观经济管理中的作用再次得到了理论界和政策界的关注,传统货币经济理论框架得到了修补与改进,为货币经济理论体系的进一步完善提供了契机。在此背景下,中国经济新常态的现实案例以及货币经济理论重塑发展的宝贵经验,为新常态下货币政策运用的探讨提供了鲜活的素材,为相关研究赋予了历史使命。论文综合运用逻辑推理与数据实证的分析方法,对中国经济新常态下货币政策运用问题进行研究,以期对相关研究进行丰富和完善,为国内货币政策操作实践提供建议参考。首先,论文从经济周期、金融市场、资产价格泡沫以及货币的内涵、货币政策的传导、货币政策的分析框架等角度分别对宏观经济与货币政策操作的基础理论进行了梳理与重构,为后面研究的展开提供基础与铺垫。其次,通过对新常态背后的经济周期、人口结构变动趋势等经济增长中的长期因素进行分析,对需求结构、产业结构、区域经济结构、收入分配结构等经济增长中的结构性因素进行剖解,对过度负债与产能过剩等现实困境进行探究,论文对中国经济新常态的特征进行全面分析,以期对新常态内涵获得更深入的认识,并在此基础上对中国新常态下货币政策的运用进行探讨。再次,在对中国货币政策操作环境演变与货币信用周期进行分析的基础上,论文运用向量自回归模型和误差修正模型分别对中国货币政策传导机制以及货币需求函数进行了检验与估计,发现数量型工具在当前仍具有重要优势。模型检验为新常态下货币政策工具的选择提供了实证依据。然后,通过对金融危机后货币理论改进与完善的反思,在理论方面得到对新常态下货币政策运用的启示。基于以上实证与理论支撑,论文构建了一个新常态下的货币政策操作框架,为国内货币政策操作实践建言献策。同时,论文对SLO、SLF、MLF、PSL、利率走廊与MPA等诸多新型货币政策工具进行了比较与分析,为新常态下货币政策工具的运用提供建议参考。最后,对全文的研究进行总结,并对进一步的研究进行展望。
【关键词】:中国经济新常态 货币需求函数 结构性货币政策 利率走廊 宏观审慎工具
【学位授予单位】:天津财经大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F822.0
【目录】:
  • 内容摘要5-7
  • Abstract7-15
  • 第1章 导论15-27
  • 1.1 研究背景与意义15-16
  • 1.1.1 研究背景15
  • 1.1.2 研究目的与意义15-16
  • 1.2 相关概念界定16-17
  • 1.3 文献综述17-24
  • 1.3.1 对货币经济理论框架的研究17-19
  • 1.3.2 对中国货币政策传导机制与货币需求函数的研究19-21
  • 1.3.3 对中国经济新常态及货币政策运用的研究21-24
  • 1.4 研究内容与方法24-26
  • 1.4.1 研究内容24-25
  • 1.4.2 主要研究方法25-26
  • 1.5 创新与贡献26-27
  • 第2章 相关研究的理论基础27-55
  • 2.1 经济波动、金融市场以及其中的资产价格泡沫因素27-39
  • 2.1.1 经济波动视角的宏观基础理论结构27-33
  • 2.1.2 现代金融市场与资产泡沫理论33-39
  • 2.2 货币的内涵、货币政策传导机制及分析框架39-55
  • 2.2.1 基于货币内涵的货币政策理论体系39-46
  • 2.2.2 货币政策传导理论46-51
  • 2.2.3 货币政策分析框架51-55
  • 第3章 经济新常态的周期与结构特征55-74
  • 3.1 经济新常态的特征-一个长期的视角55-63
  • 3.1.1 新常态背后的经济周期55-59
  • 3.1.2 新常态背后的人口结构变动趋势59-63
  • 3.2 经济新常态的特征-一个结构性的视角63-70
  • 3.2.1 消费、投资与出口的失衡63-66
  • 3.2.2 经济结构失衡的积累66-70
  • 3.3 经济新常态的特征-一个现实的困境70-74
  • 3.3.1 过度负债70-71
  • 3.3.2 产能过剩71-72
  • 3.3.3 新常态下我国经济结构优化升级的路径72-74
  • 第4章 当前货币政策操作特征—货币政策工具选择的实证依据74-104
  • 4.1 中国货币政策操作环境的演变与货币信用周期74-81
  • 4.1.1 中国金融改革发展的历程74-75
  • 4.1.2 国内基础货币的演变和发展75-78
  • 4.1.3 央行货币政策工具选择的演变78-79
  • 4.1.4 中国的货币信用周期79-81
  • 4.2 基于VAR系统的中国货币政策传导机制检验81-93
  • 4.2.1 VAR模型的构建与数据选取81-82
  • 4.2.2 货币政策传导机制模型实证过程82-92
  • 4.2.3 货币政策传导机制实证结果分析92-93
  • 4.3 中国货币需求函数的估计与分析93-104
  • 4.3.1 理论依据与模型选取93-94
  • 4.3.2 实证方法与数据处理94-95
  • 4.3.3 货币需求函数模型实证过程95-102
  • 4.3.4 货币需求函数模型实证结果分析102-104
  • 第5章 新常态下我国货币政策的操作框架与工具运用104-137
  • 5.1 金融危机对货币理论的重构104-116
  • 5.1.1 货币政策在危机救助中的传导机制与有效性104-106
  • 5.1.2 对危机后货币理论的反思106-114
  • 5.1.3 对中国货币政策运用的启示114-116
  • 5.2 新常态下货币政策操作框架116-122
  • 5.2.1 中国经济新常态下货币政策运用的要义116-118
  • 5.2.2 新常态前中期货币政策操作框架118-120
  • 5.2.3 新常态末期货币政策操作框架120-121
  • 5.2.4 其他宏观经济政策的配合121-122
  • 5.3 新常态下货币政策工具运用122-137
  • 5.3.1 数量型货币政策工具运用分析—结构性货币政策工具123-130
  • 5.3.2 价格型货币政策工具运用分析—"利率走廊"130-134
  • 5.3.3 宏观审慎工具的应用—MPA134-137
  • 第6章 结论137-141
  • 6.1 主要结论137-140
  • 6.2 不足之处与下一步研究方向140-141
  • 参考文献141-151
  • 后记151-152
  • 附录: 在学期间主要科研成果152

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