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股指期货波动性与股权分置改革关系研究

岑祎  
【摘要】:本文从股票价格指数期货(Stock Index Futures简称股指期货)波动性入手,研究其对股权分置改革的作用。目前对股指期货波动性的已有研究主要集中在成熟市场中,对新兴市场特别是与我国情况类似市场的研究还不足,对在股权分置改革中股指期货波动性的研究还不多见。 有鉴于此,论文基于市场波动性理论、有效市场假说等现代金融理论和学说,运用加入虚拟变量的一般化条件异方差自回归模型--GARCH模型,对在股权分置改革中推出股指期货的印度市场进行研究,并提出了独立的研究结论。在此基础上,针对我国的具体情况,以证券市场为分析的中间变量,分析了推出股指期货对股权分置改革的影响。 本文从股指期货的定义和发展历史入手,首先介绍了股指期货的市场功能和发展历史,并对文章的相关概念进行了界定。接下来对已有的股指期货波动性的国内外研究进行分类总结,并指出已有研究的空白。在论文的第三部分,本文创新的运用加入虚拟变量的GARCH模型对印度市场进行实证研究,得出了在印度市场条件下,股指期货的引入有利于降低市场的波动性的结论。此外,由于风险也是反映波动性的一个指标,本文还对印度市场引入股指期货前后的系统性风险进行了计算和比较,验证了股指期货对系统性风险的规避作用。在实证研究的基础上,本文以证券市场为分析的桥梁,对我国市场情况下股指期货的推出与股权分置改革的关系进行了分析,得出结论:在我国目前的股权分置改革过程中,应适时推出股指期货,这会有利于降低市场的波动性,降低市场的系统性风险,完善市场功能和定价体系,创造有利于股权分置改革的良好市场环境。


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