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基于《多德—弗兰克法案》的美国金融监管改革研究及借鉴

周懋  
【摘要】:2008年的美国金融危机是在金融领域被自由化思潮统治背景下,金融风险长期积聚的结果。从其国内看,此次危机暴露了美国在系统性风险监管;“大而不能倒”问题,消除道德风险,金融消费者和投资者保护;对复杂集团性金融机构监管;对外衍生品市场和影子银行监管等方面的缺陷。 为此,美国花费一年多的时间,对金融监管体系开展了大刀阔斧的改革。2010年7月21日,《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》正式生效。该法案不仅对美国金融监管体系进行了大幅调整和加强,而且也彻底推翻了自由化思潮在金融领域的统治,进一步明确了政府和市场的职责。新法案有16个部分,共2800多页,涵盖了银行,对冲基金,信用评级机构,经销商,投资顾问和其他金融机构等多个方面。此外,该法案颁布后,还要制定细则243项,需要开展研究和提供报告近百项。 本文从理论、政策和实践相结合的角度,运用制度变迁理论等现代经济金融理论,以《多德-弗兰克法案》为依托,采用了比较分析法和归纳总结法,强调了理论与实证分析相结合、微观与宏观经济分析相结合、矛盾特殊性与普遍性相结合、共性与个性相结合、文献研究和案例分析相结合的方式,对美国的金融监管改革的利弊进行了系统分析,充分借鉴了金融监管改革的先进经验,提出了构建中国特色金融监管体系的政策建议。全文导论介绍了选题背景,明确了研究意义,系统梳理了中外相关文献,详细阐述了文章研究内容思路及框架、主要创新。在理论基础部分主要阐述新制度经济学的制度变迁理论,辩证的分析了银行监管改革与制度变迁理论的关系,并最终提出了金融监管的制度安排。随后,在介绍《多德-弗兰克法案》主要内容的基础上,对法案整体进行了简单评析。提出改革的核心内容:强化对金融体系的系统性监管;建立健全有序清算机制;为消费者提供更多的保护;不断扩大金融监管的范围等。在以后的章节中,文章将以改革的核心内容为主线,以《多德—弗兰克法案》为依托,逐项进行细致阐述,并对改革问题进行系统评析。在系统性风险监管方面,集中介绍了法案中对系统性风险监管的缺失而采取的主要措施。一是建立金融稳定监督委员会,加强对系统性风险的预警和管控;二是针对系统性重要性金融机构提出更加严格的监管标准。提出在加强系统性风险监管时,应该积极借鉴美国的先进经验,如强化资本监管意识,严防系统性重要机构监管漏洞,科学开展压力测试,不断提高监管透明度等。但是也要注意到在监管组织模式、系统性重要机构划分标准、关联性评估以及压力测试的有效性方面仍然需要继续完善。在如何解决“大而不能倒”方面,设立了适用于系统行重要非银行金融机构的有序破产清算机制,同时,要求建立系统性重要机构的“恢复与处置计划”。通过分析相关的改革条款,发现在有序清算机制的科学性、有序清算基金来源及设置等方面还要不断改进。在“金融消费者保护”方面,危机中暴露出来的若干重要问题被归结为金融消费者保护的缺失,如掠夺性和欺诈性的次级抵押贷款、信用卡等问题的泛滥。建立相对独立的“消费者金融保护局”,集中行使原本分散的金融消费者保护职权,以克服金融监管机构在保护消费者方面的角色冲突、消除监管套利,达到更好地保护消费者的目标。汲取危机的教训,法案还对抵押贷款市场进行了改革,并要求政府在规定时间内拿出“两房”改革方案。在弥补监管漏洞方面,此次金融危机暴露出许多监管漏洞,有的是源于监管理念和监管法律,有的是由于机构交叉却又覆盖不足形成的,但更多的是源于监管相对于创新的滞后性带来的监管空白,主要表现在对金融衍生品、信用评级机构和高管薪酬的监管上。在启示和借鉴方面,重点阐述了如何从美国的改革中学习先进经验,完善我国的金融监管框架。这章是全文的落脚点。本章提出我国应该重点在建立宏观审慎监管框架、稳妥设计机构退出机制、加强金融消费者保护、强化金融衍生品监管、加强对信用评级机构的监管、科学完善高管薪酬制度等方面进行完善。


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