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《中北大学》 2017年
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基于可能性理论和风险价值的组合投资模型研究

景永强  
【摘要】:市场经济的发展和金融行业的改革,给金融市场造成了很大的影响,金融市场中的摩擦性因素和不确定性因素增加,从而引起了金融投资风险的增大。为了得到期初期望收益的同时使得投资风险在可承受的范围内,很多投资者通过组合投资来规避市场的投资风险,并且获取稳定的收益。因此,应用投资组合理论进行金融资产的最优配置已成为金融投资领域的重要研究课题之一。1952年马克维茨提出了基于均值-方差的组合投资模型,该模型以方差度量风险,以期望收益为约束条件对金融市场的投资组合问题进行了定量的研究。由于在实际的金融市场中,投资者在资产组合决策过程中往往会受到个人心理、社会因素、工作经验等因素的影响,而这些因素通常是不可定量描述的,因此,仅仅从资产组合收益率的随机性角度来研究投资组合问题是不够全面的。然而,在均值-方差资产投资组合优化模型的基础上发展的传统组合投资模型都是基于随机理论,基于随机理论的模型是通过将投资组合的收益作为一个随机变量进行定量的研究。随着可能性理论的出现和发展,研究人员越来越多地发现,可能性理论对于资产组合收益性度量的重要性,可能性理论在金融资产组合投资的问题中受到越来越多的关注,基于可能性理论的组合投资问题的研究已成为金融领域最重要的研究问题之一。本文首先基于可能性理论构建了可能性均值-方差的组合投资模型,并且给出了在投资组合收益率为钟形模糊数情形下的可能性均值-方差资产投资组合优化模型,随后通过将市场摩擦因素引入可能性均值-方差组合投资模型中,构建了更加符合实际的带有摩擦因素的可能性均值-方差资产投资组合优化模型,与传统的可能性均值-方差资产投资组合优化模型进行了比较,并且通过约束优化算法对两种模型进行求解,给出了模型的实证分析,验证了模型及方法的有效性。随后在可能性均值-方差资产投资组合优化模型的基础上研究了在摩擦市场因素的条件下基于可能性分布理论和风险价值理论的组合投资问题,提出了基于摩擦市场因素和风险价值理论的可能性组合投资模型,实证研究表明市场摩擦因素的变动对组合投资的风险具有一定的影响,基于摩擦市场因素和风险价值理论的可能性组合投资模型更符合实际的投资风险情况,为投资者选择更适合的投资策略提供参考。
【关键词】:可能性理论 摩擦因素 风险价值 组合投资
【学位授予单位】:中北大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F830.59;O211
【目录】:
  • 摘要4-6
  • Abstract6-10
  • 第一章 绪论10-16
  • §1.1 研究背景及意义10-11
  • §1.2 文献综述11-13
  • §1.3 主要研究内容13-15
  • §1.4 本文的创新之处15-16
  • 第二章 相关理论基础16-27
  • §2.1 市场摩擦因素16-17
  • §2.2 组合投资理论17-20
  • §2.3 可能性理论20-26
  • §2.3.1 可能性理论的基本概念20-22
  • §2.3.2 可能性组合投资理论22-24
  • §2.3.3 可能性组合投资模型24-26
  • §2.4 本章小结26-27
  • 第三章 基于可能性理论的组合投资模型27-37
  • §3.1 基于可能性理论的组合投资模型27-30
  • §3.2 考虑市场摩擦因素的可能性组合投资模型30-32
  • §3.3 实证分析32-36
  • §3.4 本章小结36-37
  • 第四章 基于可能性理论和风险价值的组合投资模型37-46
  • §4.1 基于可能性理论和风险价值的组合投资模型37-38
  • §4.2 基于摩擦因素和风险价值的可能性组合投资模型38-41
  • §4.3 实证分析41-44
  • §4.4 本章小结44-46
  • 第五章 全文总结与展望46-47
  • 附录47-52
  • 参考文献52-56
  • 攻读硕士学位期间发表的论文56-57
  • 致谢57-58

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