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《山西财经大学》 2006年
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资产价格波动与货币政策研究

武艳  
【摘要】: 20世纪80年代以来,各国通货膨胀得到了有效的治理,但资本市场发展迅速且市场的波动性增加、金融体系的稳定日益受到关注,因此近几年来资产价格与货币政策的关系引发了金融经济学界和各国中央银行的普遍争论。本文研究的正是资产价格与货币政策之间的互动影响机制,文章论述了资产价格波动对实体经济和金融体系稳定的影响和冲击,以及对货币政策提出的挑战,解决了“资产价格是否应该成为货币政策的调控目标”这一中心问题。 首先,本文分析了资产价格通过投资、消费两个渠道影响社会总需求,从而影响到实体经济;以及资产价格的膨胀和崩溃又威胁金融体系的稳定。指出:中央银行的货币政策应该考虑资产价格的波动。然后,本文研究资产价格与通货膨胀、货币政策调控目标的关系;通过探讨包含资产价格因素的通货膨胀指数的测量、央行是否应该将资产价格作为货币政策的调控目标,阐明了中央银行应该正确解读资产价格波动包含的经济预期信息,将资产价格作为货币政策制定时的一个重要参考指标。其次,本文对资产价格与货币需求、货币供给、货币流通速度、货币政策传导机制的影响机制进行了系统的理论分析,并依据中国的数据对股票价格与货币政策的关系进行了实证分析,得出我国股票价格已经成为影响货币供求的一个不可忽视的因素,股票价格对货币政策传导机制的作用却十分有限的结论。最后,在此基础之上文章提出我国中央银行应制定一个前瞻性货币政策,以稳定通货膨胀为首要目标,促进经济的可持续性增长,并对资产价格波动给予适当关注。
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