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《大连理工大学》 2017年
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开放条件下中国货币政策对国际油价的影响

吴卫娟  
【摘要】:随着中国经济的快速发展,我国石油消费量和石油对外贸易依存度不断上升。本世纪以来,国际石油价格剧烈波动对我国宏观经济发展产生较大影响。2008年全球金融危机爆发,国际石油价格一度跌破40美元/桶,此时中国出台总额四万亿的经济刺激计划,国际石油价格于2009年年初止跌反弹,此后处于高位运行。2014年以来,中国经济运行进入“新常态”,货币政策由宽松转为稳健,国际石油价格也一路下行,低位徘徊。那么,中国需求是如何影响石油价格的?而中国需求与中国货币政策之间又是什么关系?中国货币政策对国际石油价格影响的传导机制是怎样的?影响效果又如何?本文将对这些问题进行研究分析。本文首先对国内外相关研究成果进行了综述,而后描述和分析了本世纪以来国际油价波动趋势及现状,基于中西方货币政策对比结果分析了中国货币政策对国际石油价格的影响。短期内,货币政策对油价最直接、快速的影响是通过投资需求渠道实现的。本文运用事件分析法,以2005年7月1日至2015年5月1日人民银行三个月期定存利率的20次调整为事件,研究了国际石油价格与中国利率之间的相关性,实证结果表明:短期内,国际石油价格与中国利率调整大致呈负相关关系,利率调整对国际油价影响显著的事件点只有20%;中国利率对国际油价的影响的显著点主要分布在金融危机后。为进一步深入分析,本文以2005年7月至2015年5月的国际石油价格、中国工业增加值、广义货币供应量、消费价格指数和利率为变量,建立SVAR模型,借助脉冲响应函数和方差分解发现:支出冲击和总供给冲击对国际石油价格的影响最大,相较于其他变量,利率政策冲击对国际石油价格的影响并没有那么显著。同时,中国货币政策通过影响物价水平和实际产出,进而影响国际石油价格。中国的货币供应量与国际油价体现了长期正向关系,原因在于:货币供应量增加,对经济产生刺激作用,促使实际产出上行,石油需求增加,导致国际油价上涨。而中国利率与国际油价则是先呈负相关关系,后呈正相关关系。这是因为当法定利率上调时,供需因素共同作用下,国际油价先呈下降趋势,而后经济运行的资金成本增加,物价上涨,由此加剧了通货膨胀预期,反而刺激了公众投资房地产的保值需求,带动实际产出增加,进而又引起石油价格上涨。根据以上研究结论,本文提出了系统性的对策建议,包括货币政策应逐渐从数量型调控为主转向价格型调控为主,完善石油价格的调控机制和利率市场化改革等。
【学位授予单位】:大连理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F822.0;F764.1;F416.22

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