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《大连理工大学》 2018年
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媒体关注和董事会独立性对上市公司盈余管理的影响研究

张婷婷  
【摘要】:上市公司盈余管理的相关研究一直是实务界和学术界的热点话题,随着资本市场的不断发展和完善,媒体关注和董事会独立性等内外部治理机制对公司盈余管理的影响日益凸显。媒体被西方国家誉为“第四种权力”,那么在我国的资本市场上,媒体作为一种法律外治理机制,能否对盈余管理产生治理作用呢?董事会独立性作为重要的内部公司治理机制,“橡皮图章”(Rubber Stamp)的质疑一直存在,那么其能否履行监督职能呢?媒体是社会信息的传播中介,有助于减少市场上的信息不对称程度和降低信息获取成本,而董事会独立性作为一种重要的公司内部治理机制,其治理作用受到信息获取的制约,说明单个治理机制发挥的公司治理效应是有限的,我们需要寻找董事会独立性和媒体这种外部治理机制对公司治理的交互影响。因此,围绕媒体关注和董事会独立性这两种内外部治理机制对上市公司盈余管理的影响展开研究是必要且重要的。鉴于此,本文基于信息不对称理论、委托代理理论、资源依赖理论,围绕媒体关注和董事会独立性对上市公司盈余管理的影响开展研究,希望能为公司利益相关者识别盈余管理提供新的视角,并为政府和监管机构引入媒体等外部治理机制、完善独立董事制度、提高盈余信息质量提供参考依据,同时也对上市公司合理配置董事会席位、选聘独立董事提供了指导建议。本文主要从以下六个章节展开研究:第一章,绪论,阐述了本文的研究背景及意义,界定了媒体关注、董事会独立性和盈余管理的概念,梳理了本文的整体研究内容和研究思路,介绍了本文的技术路线;第二章,国内外相关研究综述,首先阐述了盈余管理、媒体治理以及董事会独立性的相关研究,接着对现有文献进行了评述,为后续研究奠定基础;第三章,媒体关注与盈余管理关系的实证研究。考虑上市公司产权性质差异以及媒介环境对媒体治理作用的影响,全面分析了媒体关注这种外部治理机制对应计和真实盈余管理的监督治理作用。第四章,董事会独立性与盈余管理关系的实证研究。在独立董事比率作为董事会独立性替代变量存在缺陷的基础之上,考虑引入不同背景独立董事的履职效应来衡量董事会独立性的强弱,采用双重差分模型和混合估计模型揭示了“官员型”独立董事和“技术型”独立董事对上市公司盈余管理的影响差异,全面分析董事会独立性这种内部治理机制对应计和真实盈余管理的治理作用。第五章,媒体关注和董事会独立性对盈余管理的交互效应研究。从信息获取成本的角度揭示了董事会独立性与媒体关注这两种内外部治理机制对上市公司盈余管理的交互治理效应。第六章,结论与展望。对本文的研究结论和主要创新点进行了总结归纳,并对未来相关研究进行了展望。本文的研究成果主要包括以下几个方面:(1)媒体关注使得上市公司管理层倾向于选择应计盈余管理而有效降低真实盈余管理水平,相比于非国有公司,媒体关注对国有公司真实盈余管理行为的抑制作用较弱,且媒体对盈余管理行为的抑制作用在媒体发展水平较高的地区更为显著。考虑媒体的“有效监督”和“市场压力”两种假说,从应计和真实两种盈余管理角度出发检验媒体发挥的监督治理效应,以及媒体在国有和非国有公司中治理效应的差异。从盈余管理的角度实证检验了媒体这种外部机制在中国资本市场上的公司治理作用,揭示了上市公司产权性质差异及地区媒体发展水平不均衡的情况下媒体关注影响上市公司盈余管理的作用机理。研究认为大量的媒体关注使管理层面临巨大的市场压力,上市公司会在一定程度上采取应计项目盈余管理来“美化形象”,同时促使公司更加注重外在声誉及长远利益,能够有效抑制上市公司的真实盈余管理行为;区分上市公司产权性质后,非国有公司相对于国有公司更多的采用应计盈余管理,与非国有公司相比,媒体关注对国有公司真实盈余管理行为的抑制作用较弱;媒体监督治理作用的发挥还会在一定程度上受地区媒介环境发育程度的影响,媒体发展水平较高的地区,新闻媒体对上市公司应计和真实盈余管理行为的抑制作用就越显著。(2)我国上市公司在董事会中设置独立董事席位更多的是为了迎合监管层的法定要求,以独立董事比率作为董事会独立性的代理变量,发现独立性较高的董事会对上市公司的真实盈余管理具有显著治理效应。基于中国资本市场情境,以独立董事比率作为董事会独立性的代理变量,发现董事会独立性与上市公司应计盈余管理负相关但不显著,与真实盈余管理显著负相关,说明董事会独立性越强,对上市公司真实盈余管理的治理效应越显著,但对应计盈余管理则无显著影响。本研究50.55%的样本公司中独立董事比率为33.33%,说明与发达国家资本市场中独立董事占据董事会中多数席位相比,我国上市公司在董事会中设置独立董事席位更多的是为了迎合监管层的1/3法定要求,并不是以提高董事会独立性、改善公司治理为主要目标。因此本文的研究认为:以中国资本市场为背景的研究中,以独立董事比率作为董事会独立性的代理变量存在一定的研究缺陷,由此得到的实证结果也需要进一步的验证。(3)采用“准自然实验”发现“官员型”独立董事离职与上市公司真实盈余管理显著负相关,说明“官员型”独立董事的离职对投资者而言是一种收益,其在上市公司中扮演了“资源提供者”的角色,并未履行独立董事监督和改善公司治理的职能。为减轻董事会独立性研究中固有的内生性问题,利用中组部“意见”强制官员型独立董事辞职作为“准自然实验”,构建双重差分模型检验“官员型”独立董事对上市公司盈余管理的影响。研究发现“官员型”独立董事离职与上市公司真实盈余管理显著负相关。此种负向关系说明“官员型”独立董事的离职对中小股东和投资者而言是一种收益,中组部“意见”要求“官员型”独立董事强制辞职,可能会使得董事会中加入更多具有专业技能和职业经验的独董,以此增强了董事会整体的监督能力,表明“官员型”独立董事在我国资本市场上无法发挥监督治理作用,其在上市公司中扮演了“资源提供者”的角色。(4)“技术型”独立董事与上市公司真实盈余管理显著负相关,但对应计盈余管理无显著影响,具有实务经验的“专长型”独立董事能够有效降低上市公司真实盈余管理但对应计盈余管理无显著影响,具有理论背景的“学者型”独立董事对应计盈余管理具有显著抑制作用但对真实盈余管理无显著影响。运用混合估计模型考察“技术型”独立董事对上市公司应计和真实盈余管理的影响,分析实务届和理论界独立董事对盈余管理的影响差异。研究发现:设置“技术型”独立董事与上市公司真实盈余管理显著负相关,但对应计盈余管理无显著影响;区分“专长型”独立董事和“学者型”独立董事之后,发现具有金融、财务、法律实务届背景的“专长型”独立董事比例越高,上市公司真实盈余管理程度越低;而具有高校、科研院所、行业协会理论界背景的“学者型”独立董事比例越高,上市公司应计盈余管理程度越低。研究认为“专长型”独立董事对于采用销售操控、生产操控等与实务相关的真实活动盈余管理行为具有更好的识别能力,因此能够有效降低真实盈余管理程度,但对应计盈余管理没有显著影响。与此相反,“学者型”独立董事对于以企业实际发生的生产经营活动为基础的真实盈余管理行为识别不足,因此对真实盈余管理无显著影响,但其具备扎实的理论功底和专业知识,因此对应计盈余管理行为具有很好的治理作用。(5)从信息获取成本视角揭示了外部治理机制(媒体)和内部治理机制(董事会独立性)对我国上市公司盈余管理的交互治理效应,发现二者之间存在互补关系,董事会独立性通过与媒体这种外部治理机制的交互影响会有效抑制上市公司的盈余管理行为。考察董事会独立性与媒体关注这两种内外部治理机制对上市公司盈余管理的交互治理效应。研究发现:对中国资本市场而言,董事会独立性与媒体关注这两种内外部治理机制对盈余管理的交互治理效应存在互补关系。具体而言,随着媒体关注的增加,“官员型”独立董事离职后上市公司的应计和真实盈余管理程度均有显著下降;相比于非“技术型”独立董事,媒体关注度越高,设置“技术型”独立董事的上市公司应计和真实盈余管理程度越低;进一步区分“专长型”独立董事和“学者型”独立董事之后,发现随着媒体关注度的增加,具有金融、财务、法律实务背景的“专长型”独立董事和具有高校、科研院所、行业协会理论背景的“学者型”独立董事均会对上市公司的应计和真实盈余管理产生抑制作用。说明在考虑了媒体这种外部治理机制的影响因素之后,董事会独立性的公司治理效果得到了加强,意味着媒体关注同董事会独立性对降低盈余管理产生了交互效应,二者之间存在互补效应,董事会独立性通过与媒体这种外部治理机制的交互影响会对抑制上市公司盈余管理行为发挥更加重要的作用。
【学位授予单位】:大连理工大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F275;F271;G206

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