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《大连理工大学》 2001年
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基于期权理论的投资评价方法研究

叶瑛  
【摘要】: 基于未来现金流现值期望的净现值法是目前被普遍接受和采用的投资评价 方法。这种投资评价方法假定投资者必须立即决定是否进行投资。而且只用一 个维度——净现值来评价一个项目,仅有两种可能的结果:投资或不投资。但 是有一些投资项目具有实物期权的特性,他们或者因专利等排他性权力赋予投 资者等待的权力,或者能够转作它用,或者为将来追加投资留有余地。这些投 资具有柔性,投资者可以现在或将来根据市场变化对项目投资和运营进行调整。 在多变的外部市场环境下,柔性的具有实物期权特性的投资机会具有附加价值。 而净现值法没有考虑这些附加价值。因而往往低估了投资项目的价值。 论文旨在依据投资中实物期权与金融期权的相似性,借鉴金融期权理论价 格模型建立的机理与框架,结合不同的投资战略,将实物期权的期权评价方法 系统化,并建立这种方法的决策策略。本文共分五章。第一章概括的叙述了金 融期权的特性、原理及其价格影响因素,作为实物期权比照的参照物;第二章 重点论述了投资中的实物期权与金融期权的相似性,说明了将金融期权理论引 入实物投资领域的可行性;第三章描述了金融期权定价模型的建立过程,并剖 析了两类定价模型建立的思路和机理,作为投资领域中实物期权的期权评价方 法的基点;第四章结合投资决策战略建立了综合不同战略下的实物期权的期权 评价系统,描述了各类投资中实物期权的评价模型的建立过程,并给出了期权 评价方法的决策策略;第五章通过实例研究对比期权评价方法与净现值方法, 进行期权评价方法的应用定位。 本文综合前人研究成果中对于各类离散的柔性投资的期权方法估价的思 想,建立了不同战略下的实物期权评价系统,并借鉴金融期权定价机理,定量 评价了投资中实物期权带给经营者的两项价值——延迟支付带来的资金时间价 值和获得投资选择权的价值,给出了以价值比投资维度和变动性维度为坐标轴 的决策策略图表,决策策略包括“投资”、“或许投资”、“可能推迟”、“或许推 迟”、“可能放弃”和“放弃”。通过实例对比期权评价方法和传统的净现值方法, 本文认为在具有柔性的实物期权性质的投资项目中,净现值法忽视了选择投资 时机所产生的价值,而基于期权理论的投资评价方法恰恰能够弥补这一局限性。
【学位授予单位】:大连理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2001
【分类号】:F830.59;F830.9

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【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 薛晓宇;郭泽光;;投资项目的实物期权估价方法及其改进[J];山西财经大学学报;2007年02期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 王涌;基于期权博弈的通信企业3G投资策略研究[D];中南大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 薛淑娟;实物期权理论在投资决策中的应用[D];南京理工大学;2011年
2 杨红平;实物期权理论在信息系统项目投资决策中的应用[D];武汉大学;2005年
3 张莹;实物期权方法在风险投资决策评价中的应用研究[D];中南大学;2004年
4 郑超亮;基于行为金融理论下的市场有效性研究与证券价值分析[D];广州大学;2006年
5 刘耀芳;实物期权理论在水利建设项目投资决策中的应用[D];西安理工大学;2006年
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【参考文献】
中国期刊全文数据库 前8条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前3条
1 金戈;朱卫东;;基于实物期权的并购决策及目标企业价值研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
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3 于巧婵;;期权博弈理论在我国内河LNG船舶投资决策中的应用[A];第十二届全国内河船舶与航运学术会议论文集[C];2012年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
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2 郑湘明;基于期权博弈理论的企业并购决策研究[D];中南大学;2011年
3 白承彪;基于期权博弈理论的企业投资策略[D];复旦大学;2011年
4 阳军;不确定条件下最优投资时机和投资规模决策研究[D];重庆大学;2010年
5 郭倩;模糊环境下的期权定价模型及其在高速公路项目中的应用研究[D];天津大学;2011年
6 祝丹梅;基于实物期权理论的项目投资决策方法研究[D];东北大学;2009年
7 杨青;风险投资的理论与决策方法研究[D];武汉理工大学;2002年
8 黄薇;不确定下投资决策的控制优化模型研究[D];重庆大学;2002年
9 李洪江;不确定性投资决策的实物期权方法[D];大连理工大学;2002年
10 徐枫;风险投资决策评价中的实物期权理论方法研究[D];暨南大学;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 于晓;基于实物期权的资本预算研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
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3 刘玉;非对称条件的房地产投资期权博弈研究[D];湘潭大学;2010年
4 帅领;基于实物期权的创业投资决策方法探讨[D];江西财经大学;2010年
5 衡传杰;不同风险测度下股价服从分式布朗运动的最优投资组合选择[D];南京财经大学;2010年
6 李建勤;新三板企业的特征分析及其股权价值评估[D];南京财经大学;2010年
7 梁海灿;基于实物期权的高校科研人员绩效评估研究[D];华南理工大学;2010年
8 孟冲;实物期权方法在钢铁企业并购定价中的应用[D];江西理工大学;2010年
9 师欣;风险投资决策中实物期权法的应用研究[D];中国地质大学(北京);2011年
10 赵红瑞;基于实物期权的高新技术企业风险投资价值评估研究[D];太原理工大学;2011年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张剑平;信息系统的经济学研究现状[J];北方交通大学学报;1994年03期
2 司先秀,黄秀清;后价格战——移动通信竞争的新形式[J];北京邮电大学学报(社会科学版);2004年01期
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5 高芳敏,钱水土,盛建平;实物期权在风险投资决策中的应用研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2001年01期
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7 于文华;岳焱;;实物期权模型在R&D投资评估中的应用[J];财会通讯;2009年14期
8 刘泽亮;论实物期权及其在风险投资中的应用[J];财经理论与实践;2002年03期
9 杨学兵;寡占模型与中国电信市场价格竞争问题研究[J];重庆邮电学院学报(社会科学版);2004年02期
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中国博士学位论文全文数据库 前9条
1 陈超;跳-扩散过程的期权定价模型[D];中南大学;2001年
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7 冯广波;期权定价有关问题的探讨[D];中南大学;2002年
8 徐枫;风险投资决策评价中的实物期权理论方法研究[D];暨南大学;2003年
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴志刚;标的股票价格服务从混合过程的期权定价公式及数值方法[D];重庆大学;2001年
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9 唐建立;实物期权在房地产投资决策中的应用研究[D];重庆大学;2003年
10 陈蓓;实物期权理论在企业投资决策中的应用[D];电子科技大学;2003年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前5条
1 范太胜;;基于不同实物期权价值的项目投资评价方法研究[J];长春理工大学学报(社会科学版);2010年03期
2 郭岚;张祥建;徐晋;;基于实物期权的集成电路布图设计投资决策分析[J];科研管理;2008年04期
3 张静;黄宁;张丽;;商业企业管理信息系统开发方法探讨[J];软件导刊;2008年06期
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5 刘晶;;刍议传统跨国资本预算方法的缺陷及其改进[J];现代财经-天津财经大学学报;2009年06期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 张显峰;基于成长性和创新能力的中国创业板上市公司价值评估研究[D];吉林大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 闫荣荣;实物期权法在环保投资决策中的应用研究[D];中国地质大学(北京);2011年
2 潘运华;长株潭地区二氧化硫排污权交易研究[D];中南大学;2011年
3 谭海涛;基于模糊实物期权的PPP项目投资决策研究[D];天津大学;2012年
4 伍立立;香泉湖国际度假中心项目的经济评价研究[D];南京理工大学;2011年
5 隋杨;基于实物期权理论的企业IT/IS项目投资评估方法研究[D];对外经济贸易大学;2007年
6 汪刘根;含有信用风险的期权定价研究[D];浙江工商大学;2007年
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9 潘立;创业投资的资本资产定价研究[D];河南科技大学;2008年
10 刘丽;实物期权在房地产投资决策中的应用研究[D];重庆大学;2008年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前5条
1 朱玉旭,黄洁纲,吴冲锋;序列投资决策的期权分析方法[J];决策与决策支持系统;1997年02期
2 高佳卿,刘胜军,康力立,李汉铃;资本投资的期权理论与方法[J];经济理论与经济管理;1998年02期
3 范龙振,张子刚;投资机会价值的研究[J];数量经济技术经济研究;1996年11期
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【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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2 余健;;R&D项目的不确定性投资评价研究[J];重庆师范大学学报(哲学社会科学版);2006年06期
3 王伟;谈期权理论的现实应用[J];吉林省经济管理干部学院学报;2005年01期
4 于阳;;期权理论在项目投资决策中的应用[J];辽宁广播电视大学学报;2006年04期
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7 刘国新,梁靖廷,潘祥杰;基于期权理论的风险投资决策分析[J];价值工程;2002年06期
8 严成根,周正树;期权理论在投资评价中的应用[J];淮南职业技术学院学报;2003年02期
9 陈仲伟,朱莹;基于实物期权的R&D项目投资决策研究[J];商业研究;2004年05期
10 左松林;实物期权在风险投资中的运用研究[J];现代经济探讨;2005年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 沈百福;杜晓利;李芙蓉;王红;;县域教育投资评价实证研究[A];2004年中国教育经济学学术年会论文(二)[C];2004年
2 刘玉青;张金隆;毛明松;;基于实物期权的移动服务风险管理改进策略研究[A];信息化、工业化融合与服务创新——第十三届计算机模拟与信息技术学术会议论文集[C];2011年
3 田盈;蒲勇健;;基于实物期权的人力资源价值计量方法[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
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5 李玮玮;盛巧燕;吴优;;基于实物期权的战略性新兴产业投资决策研究[A];第七届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2011年
6 吴志娟;肖虹;;新所得税法激励了R&D投资吗?——基于实物期权的数值分析[A];当代会计评论(第2卷第2期)[C];2010年
7 王贵斌;吕云霞;肖超荣;;实物期权在企业长期投资决策上的应用[A];山西省科学技术情报学会学术年会论文集[C];2004年
8 刘洪玉;黄霆;;房地产研究中的实物期权方法[A];2003中国房地产估价学术研讨会论文集[C];2003年
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10 贺宝成;;实物期权在R&D中的应用及思考[A];全国经济管理院校工业技术学研究会第八届学术年会论文集(上册)[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
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2 王兴梅 冯晶;实物期权在投资决策中的运用[N];中国审计报;2004年
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4 本报记者  吴静淼;初试实物期权 金融街Excel双赢[N];中国房地产报;2006年
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6 刘凌冰;装修中的“困惑”与实物期权理论[N];期货日报;2007年
7 陈四清;借助期权理论 企业巧妙投融资[N];财会信报;2011年
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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3 丁姗姗;不确定条件下基于实物期权的投资决策[D];浙江大学;2010年
4 廖俭;基于实物期权视角的公司流动性定价研究[D];暨南大学;2011年
5 肖建;风险投资对我国科技创业项目基于实物期权的价值评估研究[D];西南交通大学;2010年
6 彭若弘;实物期权波动率及价值对电信投资的影响研究[D];北京邮电大学;2011年
7 徐枫;风险投资决策评价中的实物期权理论方法研究[D];暨南大学;2003年
8 艾小莲;实物期权定价模型在房地产投资决策中的应用研究[D];江苏大学;2009年
9 陈金龙;实物期权定价理论与方法研究[D];天津大学;2003年
10 朱新财;现代生物技术研发网络的管理问题研究[D];电子科技大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 叶瑛;基于期权理论的投资评价方法研究[D];大连理工大学;2001年
2 胡海;实物期权方法在工程投资评价中的应用[D];湖南大学;2003年
3 丁园;实物期权在供应链投资风险管理中应用的研究[D];南京大学;2011年
4 于昕;实物期权及其应用问题研究[D];东北财经大学;2003年
5 王小柳;在投资项目时间有限情况下的实物期权[D];中国科学技术大学;2010年
6 颉超;基于实物期权的电网项目经济性评价[D];华北电力大学(北京);2011年
7 陈率;基于实物期权的煤炭项目投资决策研究[D];兰州商学院;2010年
8 孙淑萍;基于实物期权的高新技术企业的价值评估研究[D];哈尔滨工业大学;2010年
9 官琳琳;多种资产的实物期权问题[D];南京理工大学;2003年
10 陈志;实物期权方法的应用研究[D];武汉理工大学;2003年
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