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《大连理工大学》 2007年
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基于实物期权的高科技企业价值评估方法研究

徐冬冬  
【摘要】: 高科技企业价值评估具有实物期权的特征,这种特征直接导致了传统的企业价值评估方法不能对高科技企业准确估值,也决定了高科技企业价值评估可以与期权理论相结合。本文主要研究了实物期权思想和方法在高科技企业价值评估中的应用,从投资者的角度提出了基于实物期权的高科技企业价值评估方法,并对复合实物期权估值模型进行了修正。 首先,论文从高科技企业的特点入手,分析了高科技企业价值评估的实物期权特征。接下来分析了传统估值方法和实物期权方法的适用性和局限性,并将实物期权法与传统评估方法进行比较分析,指出了实物期权法在高科技企业价值评估中的优势。然后,根据高科技企业价值评估的特点,提出了基于实物期权的高科技企业价值评估方法,即把高科技企业整体看成一个含有复合实物期权的风险投资项目进行价值评估,并对实物期权估值模型进行了修正。最后,利用同方科技股份有限公司的历史数据对该方法进行了验证,评估结果证明本文的评估方法和修正后的模型基本上能够合理的预测未来企业的价值和发展趋势,能够引导投资者做出正确的决策。 本文的创新主要包括两点:一是根据高科技企业价值评估的特点从投资者的角度提出了基于实物期权的高科技企业价值评估方法,即把高科技企业整体看成一个含有复合实物期权的风险投资项目进行价值评估;二是修正了Geske复合实物期权估值模型,在对高科技企业进行价值评估时用企业的经济增加值(EVA)的现值取代了项目现金流的现值。
【学位授予单位】:大连理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F276.44

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