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《大连理工大学》 2009年
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中国权证定价模型研究

吴欣颀  
【摘要】: 随着我国经济的进一步发展和金融系统的开放,金融衍生产品的数量和种类都不断增加,权证作为我国证券市场中的重要组成部分,对我国金融市场的稳定和改革都具有极其重要的意义。权证的发行增加了股权分置改革的动力,减少了企业的融资成本,给投资者提供了新的规避风险的工具。但是,我国权证的实际价格一直存在着偏离其理论价值的问题,主要原因包括:一、现在市场上常用的权证定价的理论模型不完全适合我国特殊的权证市场;二是权证条款的设计不规范、不合理,造成权证市场的混乱局面,影响了由市场本身形成合理价格的能力。三、投机。因此,我们提出了从经典Black-Scholes定价模型出发,分别从权证的设计和理论模型两方面着手进行修正,以得出适合我国权证的定价模型。 本文的核心工作包括以下四个方面: (1)分析经典Black-Scholes模型和影响我国权证定价效果的若干因素,利用实际的市场数据分析了我国权证定价的现状,提出了我国权证定价存在的问题。 (2)提出我国权证市场上已发行权证的行权价格确定的不规范性和不合理性,提出从分析投资者和发行商收益的角度,利用均衡分析的方法分析双方的收益线,并得到了合理的行权价格确定模型。 (3)根据我国证券市场的具体情况,基于经典的Black-Scholes期权定价模型,通过对我国特殊股权结构对权证定价的影响和权证对标的股票市场的稀释作用的分析,对我国权证定价模型进行了研究,得到了修正的权证定价模型。 (4)通过对已经比较成熟的股改权证的实证分析验证本文提出的合理的行权价格确定模型和修正后权证定价模型的有效性,同时,实证分析了权证创设对行权价格确定模型的影响.实证结果表明,与特殊的股权结构相比,行权价格对我国权证价格的影响更为突出。合理的行权价格更能解释我国权证的价格特征.
【学位授予单位】:大连理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F224;F832.51

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【参考文献】
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1 吴欣颀;中国权证定价模型研究[D];大连理工大学;2009年
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