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《沈阳工业大学》 2005年
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完全信息动态博弈在BOT项目融资确定特许权期中的应用

张国杰  
【摘要】:基础设施建设的相对不足已经成为当今制约许多国家经济发展的瓶颈。基础设施建设的资金需求量非常大,只靠政府投入资金,绝大多数国家很难承担,而BOT项目融资方式就可以解决这个问题。 众所周知,BOT项目融资的核心问题是风险的分担和管理问题,而解决该问题的关键是如何确定特许权期。特许权期太短,项目公司为了减少成本,获得利润,势必将选择较少的建设成本投入和较低的运营维护成本,甚至会导致项目公司的掠夺性经营,因此会影响项目的建设质量和生命周期,从而使项目移交给政府后维护成本很高或者运营期大大缩短,政府的收益降低。政府延长特许权期可以激励项目公司增加对项目建设和运营的投入,以提高项目建设的质量和技术水平,但是特许权期太长又将减少政府部门的收益。这就存在如何进行特许权期的最优决策,使得政府的效用最大化。 将博弈论的方法引入特许权期的确定,这是特许权期的研究新领域。针对实际BOT项目中收益相对稳定与不稳定两种情况,本文建立了两个博弈模型。“分蛋糕”模型可以用于解决收益相对稳定的BOT项目的特许权期。它把BOT的特许权期看作一块“蛋糕”,由政府和项目公司两者来分,其中消耗系数的大小最终决定政府和项目公司各自能获得多少利益。至于收益相对不稳定的BOT项目,在博弈模型中利用微积分来进行计算,其中成本系数对特许权期的大小有重要影响。 BTOT融资方式的提出,也是源自确定特许权期,它是在BOT融资方式中增加了“特许权期可以修正”的思想而形成的,是BOT融资方式的一种演变。当然,BTOT融资方式的提出是有理论依据和案例依据的,在实践中,已经有很多项目应用过这种思想。本文认为,现有的大多数BOT项目由于正处于建设运营中,随着时间的推移,将会不断曝露出问题,政府和项目公司双方对特许权期的争议还会持续不断。所以,BTOT融资方式将会得到应用,至少“修正特许权期”思想会不断得到认可和应用。
【学位授予单位】:沈阳工业大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F224.3

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