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《沈阳工业大学》 2006年
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大股东代理成本问题研究

李瑞红  
【摘要】:近年来,一些学者发现,除美国和英国等少数几个国家外,世界上大部分国家的企业的股权不是分散而是相当集中的。股权集中在少数大股东手中,导致另一类代理问题的产生,即大股东掠夺小股东代理问题,简称“大股东代理问题”。大股东可能采取多种手段掠夺小股东,如占用上市公司资金、利用股利分配手段侵占小股东利益等等。本文通过分析我国上市公司大股东与小股东之间的代理问题,从理论和实证两方面揭示大股东通过占用资金和股利分配对小股东及上市公司侵害程度,增进对该问题的理解和认识,为进一步完善我国上市公司的公司治理结构做出一定的贡献。 本文在对大股东代理问题国内外研究现状综述的基础上,对大股东代理问题进行了理论分析,阐述了大股东代理问题产生原因、表现形式和影响因素。在实证部分,重点研究了大股东利用占用上市公司资金和股利分配这两种手段对小股东的利益侵害,然后分别分析一些与大股东有关的公司治理机制对大股东代理成本的影响。在占用资金实证分析部分,占用资金代理成本用上市公司被占用资金可产生的平均行业报酬来计量,实证结果发现存在大股东上市公司其大股东占用资金代理成本显著高于无大股东存在的上市公司大股东占用资金代理成本;大股东通过任命高层管理人员加强对上市公司的控制,加大了对小股东的侵害;规模和资产负债率与占用资金产生的大股东代理成本呈显著正相关。在股利分配实证部分,选择大股东和小股东现金股利收益率之差计量大股东利用发放现金股利对小股东的侵害度,分析结果发现大股东持股比例与股利分配产生的大股东代理成本显著正相关,同样,任命高层管理人员也加强了大股东对小股东的侵害程度;总经理持股在一定程度上制约了大股东通过股利分配手段对小股东的侵害;企业是否满足增发条件也成为大股东采用发放现金股利侵害小股东时考虑的因素之一。最后针对影响大股东代理成本因素提出了相应的建议。
【学位授予单位】:沈阳工业大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F275

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