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《东北大学》 2017年
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基于微博的投资者情绪与股票市场表现研究

王泽燊  
【摘要】:随着互联网越来越普及,社交媒体在我们日常生活中的不可替代作用程度越来越高,它使得人们在各种信息传递的过程中的角色由被动方变为了主动方,极大地调动了互联网用户们的积极性,以致每天都有大量原创数据产生。这些数据主要为大众对于自然环境和社会环境的观点和情绪。同时中国的股票市场为新兴的市场,投资者的经验相对缺乏并且非理性的行为较多,导致投资者的投资行为更易受情绪影响进而对股票市场产生影响。于是,利用社交媒体平台来获得投资者的主观情绪,研究投资者情绪对中国股市的影响,对于当前用来指导投资者的理性决策、防范市场的风险具有非常重要意义。选用新浪微博用户发布的投资者相关微博数据,采用腾讯文智情感分析系统计算情感值,构建投资者情绪指数,基于异质性的角度来深入研究投资者情绪与股票市场指标之间关系。首先本文探讨了上海市场和深圳市场投资者情绪与股票市场指标(收盘价、成交量和波动率)之间的关系,并发现都为显著正相关。其次,本文采用了上证180指数分类来讨论基于股票异质性投资者情绪与股票市场指标之间的关系发现:(1)在成长股和价值股中都是正相关关系,投资者情绪与收盘价的关系在价值股中更显著,而与成交量和波动率的关系在成长股中更显著;(2)在小规模和大规模公司股票中都是正相关,在小规模公司股票中比在大规模公司股票中更显著;(3)对于大部分行业为显著正相关,每个行业股票市场指标受到投资者情绪影响程度不同;(4)在熊市和牛市下都是正相关,在熊市下比在牛市下更显著。之后本文以上证180为样本讨论了基于投资者异质性的投资者情绪与股票市场指标之间的关系,得出结论:(1)在不同性别投资者群体下都是正相关,女性投资者比男性投资者更显著;(2)在不同地区投资者群体下都是正相关,本地注册公司越多,投资者关注程度就越多,该地区投资者情绪与股票市场指标的关系越显著。然后,进行了因果关系检验,分别通过基于日以及竞价时间的单向因果关系检验和格兰杰因果关系检验,发现了投资者情绪是因,股票市场表现是果的因果关系。最后通过滞后30天的检验,发现中国投资者情绪与股票市场的关系存在动量效应。研究结果为投资者投资和监管部门完善市场建设提供了决策依据和理论指导。
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