基于股权结构的财务危机预警实证研究

【摘要】：随着我国市场经济体制改革的深入和资本市场的快速发展，经济领域中的复杂性、不确定性日益突出，企业发生财务危机的情形也越来越多。因此，迫切需要建立财务预警模型，有效地预测企业财务状况，以防范财务危机的出现。 与以往的研究不同的是，本文把股权结构、公司绩效、财务危机三个概念结合起来进行思考，把非财务指标纳入到了财务危机预测体系中。在吸收前人成果的基础上，本文采用实证分析的方法对我国上市公司财务危机进行预测研究，提出了非财务指标—股权结构指标，对于完善我国企业财务危机预警方面的研究具有一定参考价值。 本文首先选定了2004年、2005年的51家ST公司作为财务危机公司的样本，又选取了51家非ST公司作为财务正常公司的样本，随后选取了26个财务指标和26个股权结构指标合计52个指标作为初选自变量指标，运用两配对样本T检验、相关性分析、多重共线性检验等统计分析方法，最终确定了5个自变量指标，并将其分为两组，分别利用Fisher判别分析、Logistic回归分析两种方法对上市公司财务危机进行预测研究。 从研究的结果上看，第一，考虑非财务指标的影响，引入股权结构指标建立的模型的预测能力均要比仅使用财务指标而建立的模型要好。这说明在建立财务危机预警模型时，考虑股权结构指标是可行的，其效果也是明显的。第二，经过实证研究结果显示当把股权结构指标引入预警模型时，模型的预测能力达到了最高水平，证实了把股权结构指标这种非财务指标引入到财务危机预警的研究领域，可以提高模型预测能力。