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《大连海事大学》 2011年
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船舶燃油价格波动性特征及套期保值研究

徐炜  
【摘要】:目前,几乎所有的船舶都是以燃油为船舶动力,世界原油价格自2000年以来一路攀升,船舶燃油价格亦水涨船高。与此同时,燃油价格深受经济、政治等各种因素影响,使其波动性巨大。如2008年美国次贷危机逐渐转变为全球性的金融危机,经济陷入衰退,全球石油需求量急剧下跌,船舶燃油价格从2008年7月份的每吨近750美元的高价暴跌到每吨不足250美元,此后随着全球经济的逐渐转暖,燃油价格逐渐恢复。由于燃油成本占整个航运企业中的成本的20%-40%,加之,近年来船舶的供应量大于需求量,航运业进入微利时代,燃油成本控制显得尤为重要,而燃油成本控制主要是燃油价格波动风险控制。 由于我国航运企业的管理水平相对较低,利用金融衍生品对燃油价格进行套期保值的比例较低,市场上参与程度不够,不能充分利用已有的衍生品市场对燃油风险进行控制,因此也将自身暴露在更大的燃油价格波动风险之中,不利于我国航运企业的健康成长和竞争力的提高。 基于以上背景,本文从燃油价格的波动性特征和套期保值基本概念出发,首先简单介绍了燃油套期保值的基本知识。然后利用新加坡港、鹿特丹港的油价历史数据进行统计分析。研究表明,燃油收益率序列具有明显的“尖峰厚尾”性特征。通过单根检验和残差拉格朗日乘数检验发现序列具有平稳和残差ARCH效应,因此可以通过GARCH族模型对序列的波动性特征进行拟合。通过GARCH模型、TARCH模型、EGARCH模型能够较好的拟合序列且能够求得相应的波动率方程,序列具有较好的杠杆效应,即坏消息产生的波动大于好消息。紧接其后,本文对燃油套期保值的主要手段远期、期货、互换、期权等相关概念及燃油套期保值具体应用进行阐述;通过第三章中介绍的历史波动率算法,利用Black-Scholes欧式期权定价模型为欧式燃油看涨期权进行定价。通过简单举例进行说明,使得本文介绍的套期保值策略具有较好的可操作性。
【学位授予单位】:大连海事大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F764.1;F552

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【引证文献】
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