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《沈阳建筑大学》 2016年
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ABS嵌入W公租房PFI项目融资的应用研究

路林翰  
【摘要】:从2014年起,按照《国务院办公厅关于保障性安居工程建设和管理的指导意见》文件规定,公共租赁住房和廉租住房实行并轨运行,并轨后将按照“谁投资、谁所有、谁受益”的原则,在不改变其使用性质的前提下,采取市场化方式,鼓励民间资本参与建设、运营。通过对国外保障性住房融资经验的借鉴,国内已经尝试在公租房项目融资中应用PFI融资模式,但公租房PFI项目融资的投资收益率低、成本回收期长等弱势,影响了社会民间资本参与的积极性。同时,单一的融资模式存在局限性,在实际运用中的效果并不理想。在对公租房融资现状分析的基础上,对于现有单一融资模式不适用的情况,探索将ABS模式嵌入公租房PFI项目融资中,以PFI项目融资为公租房建设提供启动资金,并负责项目建设,当公租房租金收益达到市场预期时,再采用ABS模式进行资产证券化,由证券金融机构通过在社会资本市场上筹集的证券资金对公租房项目进行回购,同时以出租率高、收益稳定、政府担保的公租房项目作为资产抵押对象,可以有效降低ABS投资人的风险。本文首先论述了论文的选题背景,在分析目前存在问题的基础上,阐述了论文选题的研究目的与研究意义,对目前国内外相关研究的现状进行了分析与评述,对论文所涉及的PFI融资模式理论、ABS融资模式理论、霍尔三维结构模型等理论进行了论述。其次,对W公租房项目所在地的建设背景以及项目的建设概况进行了介绍,分析W公租房PFI项目融资实施全面的代理制及运作过程,并根据项目实际情况,分析总结出W公租房PFI项目融资模式存在的不足之处。再次,对W公租房PFI项目融资嵌入ABS模式的必要性与可行性进行阐述,分析得出引入ABS模式的科学性与合理性,然后对ABS嵌入PFI项目融资的主体进行分析,设计出ABS嵌入W公租房PFI项目融资的运作流程,并从霍尔三维模型的三个维度、集成比较研究等方面进行比较分析,通过霍尔三维评价模型进行运算分析,对PFI-ABS模式和PFI模式应用W公租房的预期效果进行了比较分析。最后,从政府机构视角提出保障ABS嵌入PFI模式的建设用地供应、制定针对性的税费减免鼓励措施等政策建议;从社会资本主体视角提出了规范各参与方的责权利、制定合理的风险分担机制等实施建议;从第三方机构视角提出了构建独立运营的SPV平台等措施建议,为促进ABS嵌入PFI融资模式应用公租房项目提供参考与借鉴。通过本文的研究,期望促进PFI-ABS融资模式应用到公租房项目中,吸引更多的社会资本融资建设,破解公租房项目融资困境,真正实现释放政府财政压力,推动公租房项目健康、可持续发展。随着我国公租房市场的发展与成熟,本文研究成果将会发挥良好的应用价值与借鉴意义。
【学位授予单位】:沈阳建筑大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F283;F299.23

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