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《沈阳农业大学》 2011年
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金融危机背景下中国农产品期货市场的价格发现与风险规避研究

于静淼  
【摘要】:在世界经济的不断演进和发展过程中,期货市场扮演着极其重要的角色。美国等发达国家的经验已经清楚地说明,做为发现价格和回避风险的重要工具,期货市场已经成为现代市场经济体系中不可缺少的组成部分,发挥着其它类型市场无法替代的重要功能。期货市场的两大核心功能是价格发现与风险规避,合理的发挥农产品期货市场的核心功能能够稳定农产品价格,增强国家宏观调控能力,指挥农产品生产经营者科学安排生产,合理进行销售,降低由产品价格波动而带来的市场风险,保证收入的稳定增长。那么,中国农产品期货市场的价格发现和风险规避功能到底有没有得到有效地发挥?具体而言,中国的农产品期货价格是否真正引导了现货价格的制定?中国农产品期货市场与国际主要农产品期货市场的价格引致关系究竟如何?农产品期货市场的参与者能否真正通过农产品期货市场降低自身的风险?2007年年底由美国次贷危机引起的金融危机在2008年迅速蔓延到全球经济体,对世界经济产生了巨大的冲击,对与世界经济联系紧密的农产品期货市场也产生了强烈的影响。金融危机对中国农产品期货市场的价格发现和风险规避功能的发挥产生怎样的影响?这都是值得我们进一步研究的问题。 本研究旨在对金融危机背景下中国农产品期货市场的价格发现功能与风险规避功能的发挥情况进行深入的研究和探索。首先,分析中国农产品期货市场价格与芝加哥农产品期货市场价格的传导关系,运用ADF单位根检验、向量自回归模型、协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、脉冲响应函数以及方差分解分析方法,从中国农产品期货市场价格与国际重要农产品期货市场价格的传导关系的角度出发,对金融危机发生前后中国农产品期货市场价格与芝加哥农产品期货市场价格之间的长期均衡关系、短期波动机制、因果关系及相互冲击的动态响应进行研究。其次,基于同样的原理,从中国农产品期货市场价格与现货市场价格的引导关系的角度出发,对金融危机发生前后中国农产品期货市场价格与现货市场价格之间的长期均衡关系、短期波动机制、因果关系及相互冲击的动态响应进行研究。再次,运用普通最小二乘法线性回归模型、向量自回归模型、误差修正模型的经济计量分析方法,对金融危机发生前后中国农产品期货市场的套期保值比率和套期保值绩效进行计算,从而分析金融危机发生前后中国农产品期货市场的风险规避功能的发挥情况。 金融危机对中国农产品期货市场价格与芝加哥农产品期货市场价格的传导关系的分析结果表明:对于大豆和豆粕期货品种,金融危机使芝加哥期货市场价格对中国期货市场价格的价格引导作用增强,使中国期货市场价格对芝加哥期货市场价格的引导作用减弱,使金融危机发生前中国期货市场在价格发现功能中发挥着更为重要的作用变为金融危机发生后芝加哥期货市场在价格发现功能中发挥着更为重要的作用;对于豆油期货品种,金融危机对中国期货市场价格和芝加哥期货市场价格之间引导作用的改变不大,均是中国期货市场在价格发现功能中发挥着更为重要的作用。 金融危机对中国农产品期货市场价格与现货市场价格的传导关系的分析结果表明:对于大豆和豆粕期货品种,金融危机使中国期货市场价格对中国现货市场价格的引导作用减弱,使中国现货市场价格对中国期货市场价格的引导作用增强,但均是中国期货市场在价格发现功能中发挥着更为重要的作用;对于豆油期货品种,金融危机对中国期货市场价格和中国现货市场价格的引导关系的影响不大,均是中国期货市场价格在价格发现功能中发挥更重要的作用。 金融危机对中国农产品期货市场风险规避功能的分析结果表明:金融危机使中国农产品期货市场套期保值的发挥条件变差,使中国农产品期货市场的套期保值效果增加,即风险规避功能增强。
【学位授予单位】:沈阳农业大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F724.5;F224

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