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《东北财经大学》 2010年
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控制权的政治收益及地方政府干预行为研究

孙佳佳  
【摘要】:随着现代股份公司股权分散,公司出现了所有权和控制权相分离的状况,越来越多的公司开始尝试从以往的“一股独大”型股权结构转变为“股权制衡”型结构。然而,伴随着克服一股独大给公司带来种种弊端的同时也不可避免的产生了其附加的产物——控制权收益,并由此带来了诸多为争夺控制权收益而进行的“战争”,更为不幸的是,即便是由地方政府参与的公司治理也难于幸免。各地方政府把共同经营的公司作为一个争夺利益的“战场”,设置重重阻碍,严重影响了公司的发展、资本市场的正常运行以及党中央号召区域协调发展的政策。因此,深入探究这一现象产生的根本原因以及采取相应的治理措施就有着非常重要的意义。 本文采用案例研究的方法,选取ST东北高作为研究样本,研究了多地方政府对共同控制的股权制衡型国有上市公司的干预行为,以控制权政治收益为核心而展开了激烈的地区利益之争。 本文首先对股权制衡和政府干预的相关理论进行回顾,然后从ST东北高的公司简介、股权结构、经营绩效以及分立的结果四个方面对案例进行重点介绍。 在案例分析部分,本文主要从三个方面展开研究:第一方面,从地方政府对上市公司控制权的争夺以及对地区利益的争夺入手,发现平行行政区域的竞争不合作态度,在公司作重大决策时频频出现的三大股东相互挚肘的行为,其出发点在于地方利益、个人利益,唯独没人去关心上市公司利益和中小投资者利益。第二方面,从地方政府干预的股权制衡结构下产生的控制权收益角度进行分析。提出当地方政府作为终极控制人时,股权制衡产生的控制权私人收益不仅包括以往文献所证实的经济方面收益,还包括政治方面的收益,这种收益含有政策性负担和官员晋升两个内容。第三方面,从地方政府干预导致公司按照属地原则分立的角度进行分析。首先利用同行业股权集中型的赣粤高速与ST东北高进行绩效对比,得出结论:多地方政府共同控制国有上市公司对其只有掠夺没有扶持,导致其经营绩效明显落后于单一政府控制的股权集中型上市公司;其次,指出了ST东北高长期存在的人事权和事权相分离的不合理的管理构架,两地政府对此的坐视不管以及公司按属地分立以后两地政府态度的极大转变,得出结论:控制权政治收益增强了平行行政区域的竞争不合作态度以及国有上市公司高管多是由政府派遣而来,他们时常身兼数职,身份的多重性导致了上市公司内部控制制度和监督管理对高管们形同虚设,起不到应有的约束作用。 案例讨论部分,深入分析了地方政府对于股权制衡形成条件的影响,指出在我国现阶段内部控制、外部监督等法律环境尚不完善的情况下,在由多地方政府控制的国有上市公司中采取股权制衡的公司治理结构并不能达到其理论上预计的制衡效果,多方股东控制权收益的争夺只能导致公司在激烈的斗争与盘削下走向衰退裂变的境地。本文最后指出,如何规制地方政府的竞争行为,维护良好的地方政府竞争秩序,创造出行政区划与市场一体化、经济一体化并行不悖的内在机理成为我国当前亟待解决的重要课题。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F271

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【参考文献】
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