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《东北财经大学》 2010年
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我国上市公司增发前后业绩变化及其影响因素的实证研究

黄燕  
【摘要】:随着我国资本市场的发展,增发在各种股权再融资方式中的地位日益突出,上市公司通过增发新股募集大量资金进行项目投资、市场扩张或者多元化发展,增发在给上市公司注入资金的同时,是否带来新的利润增长点,推动上市公司更好的发展,其业绩表现如何成为利益相关者关心的问题。因此,本文的研究着眼于上市公司增发前后的业绩变化,并进一步深入探讨引起这种变化的主要因素。以期通过本文的研究,能够为上市公司增发新股决策提供一定的指导意见,同时对广大投资者作出投资决策起到一定的借鉴作用,使增发真正成为良好的融(?)以及投资渠道,实现相关者利益最大化。 本文以2000年至2006年期间进行增发新股融资的上市公司为研究对象,以总资产经营活动收益率作为衡量上市公司业绩的指标,考察了这些上市公司在增发前3年至增发后3年的业绩表现。进一步地,以自由现金流假说和信息不对称理论为依托,分析了相关因素对增发前后上市公司业绩下滑程度的影响。研究结果表明,上市公司增发新股后三年经营业绩存在下滑趋势,且增发前的上市公司的自由现金流量、资产规模、成长性、有形资产投资水平在不同程度上影响上市公司增发后的业绩表现。 本文共分七个部分: 第一部分:绪论。首先对本文的研究背景和研究意义进行了介绍,然后对研究框架和主要的创新点进行阐述。 第二部分:增发再融资概述。首先将增发与配股和定向增发进行了概念辨析,并将这三种融资方式进行比较;然后对关于上市公司增发条件的政策演变过程及利益相关者对此的反应进行了详细的描述和分析;最后介绍了增发的发展现状,包括增发上市公司的数量和融资规模。 第三部分:文献回顾及述评。本部分首先介绍了国内外对关于股权再融资的相关文献,在此基础上对相关的文献进行了深刻地评述,指出了当前该领域研究的成果和不足之处,同时也明确地指出本文的研究方向。 第四部分:研究假设及研究设计。本部分首先阐述了与上市公司增发后业绩变化相关的四个基础理论,并着重介绍了与本文写作密切相关的自由现金流假设和信息不对称理论,在次基础上提出本文的研究假设;在研究设计中,指出了本文所选取的样本及其选择依据,并建立了本文的研究模型。 第五部分:上市公司增发前后业绩变化分析。本部分对样本公司增发前后的业绩进行了描述性统计分析,证实了增发后上市公司确实存在业绩下滑的现象。 第六部分:增发前后业绩变化的截面分析。本部分通过模型回归,结果表明,上市公司增发前的自由现金流、资产规模、成长性、有形资产投资水平对增发后上市公司的业绩表现存在影响。 第七部分:研究结论及相关建议。首先针对本文研究的问题提出结论性意见,并对实证检验的结果进行说明和分析;在此基础上,从上市公司、投资者、监管机构等不同层面提出相关建议。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275;F276.6

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