收藏本站
《东北财经大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国创业板IPO定价研究

刘剑敏  
【摘要】:2009年6月10日证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,至此拉开了本轮新股发行市场化改革的序幕。在此轮改革中,证监会对新股发行的“窗口指导”被摒弃,新股发行从此真正进入市场化发行阶段。同年10月23日,筹备十年之久的创业板在深圳正式开板,这意味着面向成长型和高科技企业的“中国式纳斯达克”正式开启,我国多层次资本市场建设迈上新台阶。在一级市场的发行价放开及“中国式纳斯达克”概念的炒作下,创业板发行价格屡创新高。创业板的“三高”现象成为了被社会质疑的焦点。 在此背景下,研究创业板新股发行定价因素,完善新股发行制度,成为解决问题的有效措施。本文的研究目的就在于通过理论分析与实证研究相结合,客观描述自2009年以来我国创业板首次公开发行的定价问题,研究各种影响因素与IPO定价之间的关系,并提出改善IPO定价水平的政策建议,以期对我国本轮新股发行制度改革起到一定的借鉴和参考作用。 首先,介绍主要的估值方法,分析其在中国的适用性,通过对估值的现实意义的分析,认为市盈率法目前在我国相对而言是最佳的。随后,本文以创业板为例对我国的询价制度和进行了分析,在此基础上分析询价过程中可能对IPO定价产生影响的因素。接着,本文通对抑价率及锁定期结束时收益率的相关性进行考察,发现两者之间存在显著相关性,为此本文以影响IPO抑价的因素作为影响IPO预期收益因素的替代变量,结合以往对我国IPO抑价的研究结果,并用行为金融学的视角对IPO抑价进行了分析。最后,通过实证研究结果发现净资产收益率、询价时中小板指、询价对象家数以及计划扩张倍数对创业板IPO定价有较大影响。 在此研究基础上,本文得出以下结论:(1)在会计信息真实的前提下,创业板公司的高估值具有一定的合理性;(2)我国IPO定价受市场情绪影响较大,呈正相关性;(3)多我国询价对象数跟IPO定价具有较稳定的正相关关系,定价环节市场化的改革取得成效。据此,本文对将来的新股发行制度改革提出了以下建议:(1)加强对保荐人的责任的监管,保证信息披露的真实性;(2)放宽上市批文中对上市时间的限制;(3)建立类询价者“转正”的机制;(4)逐步实现“一人申一手”新股配售制度。 本文的创新在于通过对我国创业板这一新资本市场进行研究,紧密结合本轮新股发行制度改革,具有一定的时效性。在研究结论上,本文首次发现询价家数与IPO定价有着较为稳定的正相关性,体现了本轮新股发行制度改革的成效。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 孙琳琳;利益相关者行为对我国创业板市场IPO定价的影响[D];华东师范大学;2013年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
2 李博;;投资者情绪、新股发行方式与IPO首日收益率[J];东北大学学报(社会科学版);2010年04期
3 张亦春,周颖刚;中国股市弱式有效研究综述[J];当代财经;2001年08期
4 王化成;岳宝宏;;信息披露的市场反应与市场有效性——从控制权转移的视角[J];东南大学学报(哲学社会科学版);2009年03期
5 杜俊涛,周孝华,杨秀苔,樊友平;中国新股短期投资回报探讨[J];重庆大学学报(自然科学版);2004年01期
6 周孝华;赵炜科;刘星;;我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J];管理世界;2006年11期
7 夏新平,汪宜霞;再次发行信号模型的实证研究[J];决策借鉴;2002年06期
8 王军波,邓述慧;中国证券一级市场分析[J];管理科学学报;2000年01期
9 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中国A股市场初始回报率研究[J];管理科学学报;2001年04期
10 魏玉根;技术交易系统与我国股市有效性的实证分析[J];经济科学;2000年02期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 梁洪昀;A股一级市场收益特性与一二级市场资金分离性[D];清华大学;2002年
2 王斌;IPO、市场有效与行为金融[D];复旦大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 詹雯雯;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];浙江大学;2008年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 汪金龙;我国新股发行初始收益率实证研究[J];安徽大学学报;2002年03期
2 邵瑞萍;随机漫步、效率市场与证券市场分析[J];安徽大学学报;2002年06期
3 李亚;费为银;;中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析[J];安徽工程大学学报;2012年01期
4 严小洋;;IPO中的价格管制及其后果[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2008年06期
5 郭威;张珍;成曦;;首次公开发行股票高抑价的原因探讨[J];北方经济;2007年10期
6 雷光勇;赵永辉;;市场反应、股价同步与股权分置改革的有效性[J];比较管理;2011年01期
7 白彦壮,杜俊涛;IPO抑价与新股非系统风险研究——对市场反馈假说的检验[J];北京科技大学学报(社会科学版);2005年02期
8 林春燕;朱东华;;我国机构投资者认知偏差的实证研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2006年03期
9 马保明;刘华;;资本市场创新影响消费增长的实证研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2010年04期
10 宋扬;中国A股市场发行抑价问题分析[J];商业研究;2003年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 田高良;王晓亮;;我国A股IPO效率影响因素的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
2 张亦春;周颖刚;林海;;国有股减持之谜:合理性恐慌、多重均衡和市场无效[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年
3 柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
4 孙莉;;我国资本市场发挥资源配置功能的制度条件分析[A];2007年山东大学“海右”博士生学术论坛论文集[C];2007年
5 韩传模;孙青霞;;中国实证会计研究的现状与特征[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
6 郝玉贵;危宝云;;审计师声誉对IPO折价的影响——基于A股上市公司的实证分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
7 王磊彬;;中国企业IPO到底给投资者带来什么?——长期市场反应视角[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
8 贺炎林;张浩森;马锐敏;;IPO抑价和市场化程度—基于中国东西部上市公司的比较研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
9 陈旻;;会计准则趋同对权益资本成本的影响——基于IPO、增发的经验数据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
10 李海燕;李新净;陈悦娟;任双梅;;我国会计师事务所声誉因子指标体系测量实证研究——基于对西南财经大学各层次学生的问卷调查数据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 徐红利;基于有限理性的城市交通系统均衡与拥挤收费策略研究[D];南京大学;2011年
2 曲春青;管理者过度自信对公司金融决策影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年
3 徐启帆;全流通导向下A股公司并购信息披露的股价异常效应研究[D];东华大学;2010年
4 程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年
5 王柏杰;资产价格波动与货币政策选择研究[D];西北大学;2011年
6 刘博;多水平框架下投资者有限理性行为偏差的研究[D];吉林大学;2011年
7 董文辰;公司治理结构、盈余质量及其价值相关性[D];大连理工大学;2011年
8 李冬昕;市场参与者意见分歧与公司融资决策[D];南京大学;2011年
9 杨军;中国股票市场价格行为实证研究[D];中共中央党校;2011年
10 罗伟;商业地产开发商的行为偏差研究[D];中南大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 赵凤义;上市公司季报披露信息与股价的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
2 孟捷;我国现行限售股流通制度及其探析[D];华东政法大学;2010年
3 孙晶;管理者过度自信对上市公司盈余管理影响研究[D];大连理工大学;2010年
4 孟宇;辽宁省资本市场发展对经济增长贡献研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
5 黄赛;我国IPO定价效率实证研究[D];湘潭大学;2010年
6 刘婧;中国证券市场非有效性分析[D];中国海洋大学;2010年
7 袁栎洲;A+H股交叉上市与权益资本成本效应的实证分析[D];江西财经大学;2010年
8 黄好芝;我国IPO抑价研究:制度、市场与上市公司注册地[D];江西财经大学;2010年
9 陈维维;开放式基金流动与股票收益及波动的关联研究[D];南京财经大学;2010年
10 王杰;我国上市公司高送转股利政策效应分析[D];南京财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李博;多因素资产定价模型的实证研究[J];商业研究;2003年21期
2 朱元甲;李阳;;风险投资对创业板市场IPO抑价的影响[J];商业研究;2012年03期
3 刘江会;我国承销商声誉与承销服务费用关系的研究[J];财经研究;2004年04期
4 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
5 刘春玲;;我国A股市场IPO定价影响因素的实证分析[J];财会月刊;2009年18期
6 张凌宇;;创业投资机构对其支持企业IPO抑价度的影响[J];产业经济研究;2006年06期
7 郭泓;赵震宇;;承销商声誉对IPO公司定价、初始和长期回报影响实证研究[J];管理世界;2006年03期
8 陈海明,李东;我国投资银行声誉假说的实证研究[J];华南金融研究;2003年05期
9 蒋健;刘智毅;姚长辉;;IPO初始回报与创业投资参与——来自中小企业板的实证研究[J];经济科学;2011年01期
10 张丰;;创业投资对中小企业板IPO影响的实证研究[J];经济与管理研究;2009年05期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 高学哲;中国上市公司IPO定价研究[D];西安交通大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 来小华;创业板IPO定价影响因素分析[D];浙江大学;2011年
2 刘智毅;IPO市场中承销商与风险资本作用[D];天津财经大学;2011年
3 孙慧;风险资本在企业IPO过程中的效应研究[D];清华大学;2010年
4 段小强;我国创业板IPO定价制度探究[D];东北财经大学;2011年
5 张光胜;公司治理对IPO发行定价的影响研究[D];重庆大学;2005年
6 李程;沪深两市上市公司IPO定价的影响因素分析[D];中国海洋大学;2008年
7 郝丽娜;我国创业板IPO发行定价机制研究[D];兰州大学;2010年
8 任秋娟;询价制下我国IPO定价效率研究[D];山西财经大学;2010年
9 武晋;当前中国创业板IPO定价问题研究[D];安徽大学;2012年
10 刘亮;我国创业板IPO定价研究[D];江西财经大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 孟辉,彭扶民,张琴;新股发行定价与股票市场非均衡[J];财经科学;2000年03期
2 金鹏,周国茂;我国股票发行市场运行机制的利弊分析[J];财金贸易;1998年02期
3 魏刚,陈工孟;IPO公司盈余预测精确性之实证研究——H股、红筹股上市公司与香港本地企业的一个比较[J];财经研究;2001年03期
4 卢文彬,朱红军;IPO公司经营业绩变动与股权结构研究[J];财经研究;2001年07期
5 朱红军,汪辉;并购的长期财富效应——经验分析结果与协同效应解释[J];财经研究;2005年09期
6 赵晓雷;中国资本市场实证分析[J];财经研究;1998年10期
7 丛臻,陈金贤,李树茁;IPO竞价发行方式下对胜利者诅咒的分析[J];财经理论与实践;2002年S3期
8 李惠茹;IPO公司“预期盈利”信息的资源配置效应[J];财贸经济;2002年09期
9 汪金龙;我国首次公开发行股票长期市场表现实证研究[J];财贸研究;2002年01期
10 张亦春,周颖刚;中国股市弱式有效研究综述[J];当代财经;2001年08期
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
2 王斌;IPO、市场有效与行为金融[D];复旦大学;2005年
3 汪宜霞;基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D];华中科技大学;2005年
4 申隆;中国股票市场制度下的投资者行为研究[D];西北大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 王新玉;我国股票市场IPO抑价机理研究[D];首都经济贸易大学;2006年
2 徐健;行为金融与证券投资策略[D];山东大学;2007年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姚海鑫;我国上市公司IPO定价问题的一个实证研究[J];辽宁大学学报(哲学社会科学版);2004年03期
2 于明娥;IPO定价“新政” 市场“返朴归真”——访山东登海种业股份有限公司董秘于洪发先生[J];证券导刊;2004年34期
3 姚海鑫,裴鸿池;上市公司首次公开发行定价问题研究[J];辽宁大学学报(哲学社会科学版);2004年03期
4 孔爱国,李哲;IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验(1992-2002)[J];复旦学报(自然科学版);2003年05期
5 府亚军,黄海南,张友略;IPO询价制度的问题研究[J];北京机械工业学院学报;2004年04期
6 王伟峰;周少聪;;IPO定价中的抑价现象:理论与实证[J];全国商情(经济理论研究);2008年03期
7 牛凯龙 ,李永军;我国IPO定价的实证分析[J];农村金融研究;2003年07期
8 李佳慧;韦省民;;我国IPO定价合理性实证研究[J];西安邮电学院学报;2010年04期
9 祝锡萍;王泽龙;;中小板上市公司IPO定价影响因素的实证分析[J];现代物业(中旬刊);2010年06期
10 张新;;新股IPO定价影响因素研究[J];科技创业月刊;2011年10期
中国重要会议论文全文数据库 前4条
1 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
2 姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
3 王敏;瞿其春;;IPO定价分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
4 周孝华;张光胜;;利益相关者利益均衡时IPO发行规模及发行价格的确定[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 凡一;股票IPO定价研究[N];中国社会科学院院报;2004年
2 记者 张桔;IPO定价制度面临变革 证券市场反响不一[N];中国建材报;2004年
3 ;IPO定价制度酝酿重大变革[N];中国高新技术产业导报;2004年
4 汤世生 黄格非;IPO定价方式的国际考察与中国实践(上)[N];中国证券报;2003年
5 张卫星;中国股市IPO的理论陷阱[N];国际商报;2004年
6 记者 小言;新股询价 技术层面期待完善[N];中国证券报;2005年
7 王冀;询价制破题在即通信股山雨欲来[N];通信产业报;2004年
8 ;我国新股发行机制亟待优化[N];中国证券报;2004年
9 刘勘 作者为华林证券研究所副所长 周到 上海 徐惠芳 王孝忠 江苏 文泓 重庆 李亮 湖北 皮海洲 苏州 陈悦 安徽 尹宏 上海 陈奇;股票发行定价走向市场化[N];中国证券报;2004年
10 喻宁;股市询价制整装待发[N];经理日报;2004年
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 杨芳;新股发行定价机制变迁对会计盈余质量的影响研究[D];复旦大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 皮星;我国A股市场IPO定价的影响因素分析[D];重庆大学;2003年
2 陈锡富;茂炼股份发行A股的IPO定价分析[D];厦门大学;2001年
3 李永强;基于实物期权理论的高科技企业IPO定价方法研究[D];华中科技大学;2004年
4 吴宝利;A股IPO定价的多因素模型研究[D];大连理工大学;2003年
5 苏巍;我国IPO定价合理化[D];西南财经大学;2003年
6 陈卫荣;风险投资退出机制研究[D];浙江大学;2003年
7 张世鹏;金川集团有限公司IPO定价模型应用研究[D];兰州大学;2008年
8 房芳;我国股份制商业银行IPO定价研究[D];青岛大学;2008年
9 雷洁;我国上市公司公司治理与IPO定价关系研究[D];西南交通大学;2008年
10 祝小勤;IPO定价模型的构建及应用研究[D];重庆工商大学;2009年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026