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医药行业上市公司研发强度与企业绩效相关性分析

张鹏霞  
【摘要】:21世纪是经济全球化和多样化的时代,科技进步和创新成为一个国家综合国力的重要体现。技术要素和创新能力是企业核心竞争力的关键,企业从事的研发活动一是可以通过高新技术的应用和设备的更新,提高企业生产效率,降低生产活动中资本成本,从而获取相对较高的行业超额利润。二是创新成果的独特性可以形成产品的优势,一方面进一步扩大产品市场占有率,另一方面使快速并且提前占领新的市场成为可能。如果企业的发展仍旧依靠过去的廉价劳动力和生产资源的消耗,逐渐增加的资本成本和较低的生产效率势必难以保证企业在激烈的市场竞争中求得生存。因此,研发创新成为知识经济大环境下企业生存发展的必然要求。研发投入无论对于宏观的国家层面还是微观的企业自身层面都具有重要意义,企业研发投入与绩效产出之间的关系及其相互作用是学术界长久以来关注的热点问题。虽然在相关研究方面,许多学者得到了诸多有意义的研究成果,但是有关针对企业发展的具体阶段开展的研究依旧处于薄弱环节。单纯地考察企业某个特定的发展时期企业研发强度与绩效产出之间的关系往往得到片面的结论,难以形成清楚全面的认识。以生命周期的视角研究企业研发强度与绩效产出之间的关系具有理论上的完善价值,也具有实证研究上的指导意义。作为与人们的健康息息相关的高新技术产业,医药行业不仅集中体现了科技创新对经济快速发展的促进作用,而且是基于企业生命周期视角研究企业生产活动的良好对象。本文以沪深两市披露的企业数据为基础,选取146家上市医药企业为研究对象,立足于企业生命周期理论,讨论研发投入强度与企业绩效的相关关系。研究采用了综合指标法对所有样本企业在2009-2014年六年的经营情况进行合理的阶段划分,即综合考虑企业销售增长率,资本支出增长率(用固定资产增长率近似替代),企业年龄等指标将样本企业分别归入生命周期的相异阶段。在定量的实证研究过程中选择研发强度指标度量企业研发支出状况。其中,研发投入包括研究阶段和开发阶段的所有支出,第一阶段支出被费用化计入企业利润表中“管理费用”下的研发费用项目,第二阶段则被资本化计入企业资产负债表“开发支出”下。同时,选择能够反映企业盈利能力、发展能力和企业价值的相应指标度量企业绩效,包括营业利润率、营业净利率、经营活动现金净流量增长率和市销率等指标。本文立足于企业生命周期角度,针对我国医药企业上市公司在生命周期的不同阶段内研发强度和企业绩效之间的相关关系提出相应假设,然后对样本数据的相关性分析和多元线性回归分析进行实证研究。结果表明在生命周期的初创期,研发强度对企业盈利水平有显著影响。在成长期,研发强度也和企业盈利能力有明显的相关性,同时,对企业价值指标也有显著影响。在成熟期,再次验证企业研发强度与企业价值的正相关性,但是也得到研发强度与企业经营活动产生的现金净流量增长率的负相关关系。同时说明企业一方面要加大研发投入,更好的为企业生产经营,占据市场有利地位,持续保持市场竞争力,创造品牌效应和企业形象。另一方面企业进行研发投入和经营活动现金流量需要相互权衡,不能一味的讲究投入,更要注重产出效果,争取在投入最小的情况下获得最大化利益。在对样本企业分期前总数据进行1-4期滞后分析后,发现研发强度对企业营业利润率、托宾Q值、营业毛利率、市销率和营业净利率指标的影响基本上在每一会计期间都显著,极个别年份除外。在滞后5期情况下,只有研发强度对营业毛利率表现出显著影响作用,说明研发强度直接或者间接影响了企业盈利水平、发展水平和企业价值的大小,并且滞后效应在1-4期最为明显。最后,在本文研究结果的基础上,针对相关问题对我国医药行业的健康有序发展提出了合理化建议。


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