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《东北财经大学》 2016年
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媒体监督对信息披露质量的影响研究

秦雪  
【摘要】:随着社会公众参与资本市场的积极性增加,资金的流动性也逐渐增加,因此市场信息影响着社会公众对上市公司的信赖程度以及投资者决策。上市公司为了吸引社会资金,降低资本的使用成本,需要向市场传递利好信息,导致了大量的信息披露违规。证监会对上市公司的信息披露要求也更加严格。证监会发布的公告和意见中,大部分都规范了上市公司的信息披露。信息披露是投资者、行政监管机构以及社会公众了解公司财务状况、经营成果、治理水平等的主要渠道,提高上市公司信息透明度,改善信息披露质量,是保证资本市场平稳发展的基础。尽管现有的法律法规规范了企业信息披露的流程,但是难以规范信息披露的成果。两权分离产生代理成本,同时增加了公司私有信息的存在,使得信息不可能完全公开并被社会公众知晓。如何提高上市公司信息透明度,改善信息披露质量是发展资本市场的重要方面。由于代理成本的存在,公司的内部治理不能完全消除私有信息,从外部寻找提高公司信息披露质量的因素具有重要的现实意义。本文从学者已证实的媒体的公司治理作用出发,研究媒体报道对公司信息披露质量的影响,并将媒体报道分为媒体全部报道和负面报道分别回归。在现实的社会背景和公司治理结构下,媒体监督的公司治理作用可能会受到其他因素的削弱。有些地方政府偏袒效应的存在,使得媒体揭发的企业违规行为不能得到有效规范。政企关系有两种,政治干预和政治关联,政治干预是国家调控经济的重要机制,而民营企业的政治关联是企业获取非正式制度保护的手段,因此,政治关联可能会降低媒体对社会信息尤其是企业信息质量的监督作用。本文从政治关联的视角出发,研究媒体监督改善信息披露质量的效果,认为存在政治关联的公司,其媒体监督改善信息披露质量的作用会受到抑制,在媒体监督与信息披露质量相关性模型的基础上加入媒体监督与政治关联的交乘项,研究民营上市公司政治关联对媒体监督与信息披露质量相关关系的影响。政治关联的存在,使得企业更容易的获得政府资源,甚至通过高管的政治背景干涉企业的违规行为,以帮助企业降低违规成本。同时,有政治背景身份的高管会受到国家纪检部门的监督,因此可能会受到国家反腐政策的影响。本文从这个角度出发,进一步实证研究反腐政策前后,政治关联对媒体监督改善信息披露质量的相关性影响是否存在差异。另外,本文将政治关联分为两种类型,政府官员型和委员代表型,实证研究两种类型政治关联对媒体监督改善信息披露质量作用的影响。本文的研究内容主要由七个部分构成:第一部分,绪论。主要介绍本文的选题背景、研究意义,并提出本文的框架和主要内容,阐述本文的研究创新点。第二部分,文献综述。梳理国内外信息披露、媒体监督、政治关联及其相关关系的研究成果,并提出本文的研究观点。第三部分,理论基础及假设提出。首先阐述本文的主要理论,包括信息经济学理论、委托代理理论、媒体的公司治理机制、信号传递理论、政府干预理论和关系理论,分析委托代理理论下管理人员的信息披露动机,媒体报道向投资者传递有效信号的信息经济,研究外部公司治理对信息披露的作用以及政治关联对媒体监督与信息披露质量相关关系的调节作用,并提出本文的研究假设。第四部分,实证研究设计。主要包括实证研究的变量定义、数据来源以及模型设计。本文以2010-2014年深交所上市公司为研究对象。本文的研究数据来源于深交所信息披露考评结果、国泰安数据库、《中国重要报纸全文数据库》。第五部分,实证结果与分析。首先对样本进行了回归数据的描述性统计,其次,从被解释变量和解释变量两个方面对信息披露、媒体的负面报道、政治关联变量进行了描述性统计分析,并对所有自变量进行相关性分析,检验实证研究的可行性。在此基础上实证分析媒体全部报道、媒体负面报道是否能够改善公司的信息披露质量改善,加入媒体监督与政治关联的交乘项,研究政治关联对媒体监督与信息披露质量的抑制作用。本文设计了相应的稳健性检验来验证回归分析结果。第六部分,进一步检验。检验政策变动前后,政治关联抑制媒体监督改善信息披露质量的作用是否存在差异,为政策的效果提供实证依据。其次,按照高管政治背景的性质,将政治关联分为政府官员型和委员代表型两种,实证研究不同类型的政治关联对媒体改善信息披露质量的影响。第七部分,实证结论分析与建议。根据第五部分和第六部分的实证结果得出本文主要的研究结论,并提出相关政策建议。经过实证分析得出结论,媒体报道能显著提高公司信息披露质量改善的概率,而且媒体的负面报道比媒体的全部报道的系数显著性水平高;政治关联会抑制媒体监督对信息披露质量的改善作用,在反腐政策实施前政治关联与媒体监督交乘项的系数显著,反腐政策后交乘项系数不显著,表明了反腐政策有效抑制了政治关联公司的违规行为。政府官员型政治关联比委员代表型政治关联对媒体监督能力的抑制作用更显著。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F275;F832.51

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