收藏本站
《东北财经大学》 2003年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

企业并购:理论研究与实证分析

徐兆铭  
【摘要】: 随着我国改革开放的不断深化,企业并购——这个在西方经济发达的国家己经司空见惯的经济现象,也开始出现在我们的视野中。对于经济学人来说,思维的习惯常常会促使我们对企业并购这种现象提出几个问题: Ⅰ企业并购为什么会发生? Ⅱ企业家进行并购的动机是什么? Ⅲ企业并购对整个社会意味着什么? 理解企业并购的基础在于理解“什么是企业”。在科斯、张无常理论的启发下,本文将合约理论运用到对企业并购问题的分析中。我们的出发点是“关系性合约”。在此基础上,我们进一步把“企业是合约的联接”这个概念引伸为“企业是关系性合约的联结”,并将研究的视角集中到了合约的联结者——中心签约人身上。 作为关系性合约的联结者,中心签约人既是其他要素所有者的公共签约方,又是全部要素控制者。所谓企业的产权是指,中心签约人所拥有的、由全部要素所有者让渡的“要素控制权”,以及相应的制度性安排——“剩余索取权”构成的权利集合。企业产权是与中心签约人的合约地位紧紧联系在一起的,因而企业产权的转让与中心签约人合约地位的让渡就是一对等价的概念。不过就并购研究而言,“合约地位的让渡”这个概念可以使我们沿着合约人缔结合约、修改合约这个新的方向进一步深入下去。而“企业产权的转让”这个概念则将我们引上原有的新古典研究的范式。因而我们将企业并购理解为中心签约人的变更。 合约的缔结和联结离不开其存在的外部环境,而外部环境的变化将迫使合约人会对原有的合约做出相应的调整。对于市场上通行的合约来说,合约的调整包括:合约条款的变更以及合作对象的变更,但是关系性合约的条款是非常宽泛的,要素所有者的行动细节是由指挥者根据现实环境做出并随时修改的,因而合约条款的变更可以被中心签约人的指令变更所替代。相应地,关系性合约的变更经常地表现为合约对象的变更。作为合约对象的变更的一种主要形式,中心签约人的变更,就是中心签约人对外部环境变化的一种主动适应。 面对多种可能的选择(即对指令系统进行变更、对部分其他合约人进行变 内容提要 更和对自己的中心签约人地位进行变更),是什么原因最终促使他放弃了其他的 选择,而要对自己的合约地位进行变更呢? 现有的研究认为,通过企业并购活动,中心签约人可以获得一些新的(或 者说通过其他选择无法获得的)改善自身福利的途径。但是,即使这些所谓的 能够改善中心签约人福利的途径是可行的,这些理论无法解释,为什么大多数 企业非要等到企业外部环境发生变化之后才进行企业并购活动呢? 我们认为,中心签约人在选择企业并购活动时,似乎并不是(或不仅仅是) 因为企业并购所能提供的获利途径对中心签约人具有某些吸引,而是因为(或 更多地是因为)中心签约人在选择对指令系统进行变更、对部分其他合约人进 行变更时遇到了某些障碍。 在信息不对称的条件下,中心签约人在试图进行管理变革以适应企业外部 环境的变化时,会遭到其他要素所有者的反对,从而使管理变革的成本变得十 分高昂。迫于高昂的管理变革成本,原中心签约人人最后不得不放弃某些必要 的管理变革,从而使得关系性合约由于内部管理滞后而变得越来越不适应外部 环境。 其他要素所有者的之所以要反对中心签约人管理变革,其根源在于关系性 合约的某些特殊的制度安排使得其他要素所有者无法准确地判断中心签约人管 理变革背后的真实意图。而中心签约人的退出可以充当某种信号,使要素所有 者排除了对中心签约人机会主义行为的顾虑,并在新中心签约人实施同样的管 理变革时,采取更为合作的态度,进而降低了新中心签约人的管理变革成本, 增进企业的经营绩效。 本文共分为九章: 第一章是导论部分。在这一章中,我们简要地叙述了本文所要回答的问题 和研究思路。我们的研究思路是由三个命题构成的:第一个命题是,企业并购 的本质是中心签约人的调整;第二个命题是,企业并购是企业对外部环境变化 的一种主动适应;第三个命题,企业并购是管理变革成本的节约。 第二章是对企业并购概念、理论研究的回顾,在本章中我们主要回顾了理 论界在企业并购问题上的一些争论。此外,我们还对我国并购研究的现状作了 简单的评述。 第三章和第四章是对企业并购历史和宏观环境进行分析。通过研究我们发 现,企业并购活动与外部环境变化(尤其是某些重大的变化)之间有着较为密 内容提要 切的关系。这个结论为我们论证第二个命题提供了重要的证据。 第五章的题目是企业与企业并购的性质。在这一章中,我们比较全面地论 证了导论中提出的第一个命题。 第六章是关于企业并购过程的分析。在这一章中,我们运用合约理论解释 了在环境变化之后合约的调整过程。中心签约人的变更,就是中心签约人对外 部环境变化的一种主动适应。此外,我们还将中心签约人的概念扩展到现代企 业股东与代理人,论述了股东与代理人不同的并购偏好,以及现代企业内在的 扩张冲动。最后我们还解释了另一个资本要素所有者一一
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:F271

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 袁天荣;并购中利益相关者的行为动机分析[J];财会通讯;2005年06期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 尹豪;中国企业并购的价值研究[D];河海大学;2006年
2 满慧;我国企业并购的理论与实证研究[D];吉林大学;2007年
3 李波;企业并购的价值评估研究[D];湖南大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 柳卫国;电信运营企业财务战略研究[D];复旦大学;2008年
2 赵子臣;基于法与金融的上市公司并购研究[D];天津财经大学;2009年
3 张铁根;多寡头条件下企业并购动因研究[D];江南大学;2009年
4 王馥霞;我国海外并购流动性风险研究[D];北京工商大学;2009年
5 娄岩;企业并购中利益相关方与职工权益保障法律问题研究[D];哈尔滨工程大学;2009年
6 李秀丽;A公司并购财务风险控制研究[D];吉林大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 沈艺峰,杨月容;战后三十年日本大型企业合并原因及其启示[J];财贸经济;1999年01期
2 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
3 中国企业并购理论与实证研究课题组;并购,企业发展的新干线——三联集团企业并购的实证分析[J];东岳论丛;2000年01期
4 彭源波;我国上市公司并购的财务实证分析[J];桂林航天工业高等专科学校学报;2001年03期
5 臧跃茹;外资控股和并购国有企业问题研究[J];经济研究参考;2002年10期
6 崔之元;美国二十九个州公司法变革的理论背景[J];经济研究;1996年04期
7 周其仁;市场里的企业:一个人力资本与非人力资本的特别合约[J];经济研究;1996年06期
8 吴有昌,赵晓;债转股:基于企业治理结构的理论与政策分析[J];经济研究;2000年02期
9 赵勇,朱武祥;上市公司兼并收购可预测性[J];经济研究;2000年04期
10 裴小革;论国外劳动经济学中的人文因素[J];经济研究;2000年05期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈林;吴天德;;产业结构变动与制度创新[J];阿坝师范高等专科学校学报;2006年04期
2 陆德生;纪荣荣;;江泽民民主宪政思想初探[J];安徽大学法律评论;2002年02期
3 潘艳红;;论行政垄断的成因、危害及其治理[J];安徽大学法律评论;2005年01期
4 侯作前;周鲁耀;王伟;;地方政府应对金融危机的经济法分析——兼论地方的经济调控权[J];安徽大学法律评论;2010年02期
5 孙敏;对国有企业建立经理股票期权制度的思考[J];安徽电力职工大学学报;2002年04期
6 孙雪;;论管理型人力资本的激励[J];安徽电气工程职业技术学院学报;2009年02期
7 杨善发;;中国农村合作医疗制度渊源、流变与当代发展[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2009年02期
8 郭继;;家庭土地承包经营权设立模式的立法选择——以法经济学和法社会学交叉为视角[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2010年01期
9 张宏军;国有企业制度变迁的路径探析[J];安徽教育学院学报;2004年02期
10 吕明;;制度、意识形态与主体建构——对法治“本土资源论”的一种补充[J];合肥师范学院学报;2008年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 罗必良;李尚蒲;;地方政府间竞争:基于土地出让反应函数的估算——来自省级面板数据的验证(1993-2009)[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
2 李怀;赵万里;;“制度人”假说[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
3 雷新途;邓启明;;资产专用性、声誉与企业财务契约自我履行:一项实验研究[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
4 曹正汉;;弱者的产权是如何形成的?——中国被征地农民的“安置要求权”向土地开发权演变的原因[A];中国制度变迁的案例研究(土地卷)第八集[C];2011年
5 时红秀;张亦工;;合作定价权:农民如何提高对土地的产权实施能力[A];中国制度变迁的案例研究(土地卷)第八集[C];2011年
6 王雷;;效率与激励视角下公民财产权与国家征收权的均衡——来自城市房屋征收个案的法与经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
7 徐志华;茅丽华;;转型期中国农地产权制度问题分析[A];2006年度(第四届)中国法经济学论坛会议论文集[C];2006年
8 唐清利;;私权与公权界限模糊领域的司法选择[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(上)[C];2008年
9 巫文强;;社会主义经济的制度安排与人的全面发展[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(下)[C];2008年
10 刘文革;周方召;仲深;;股权分置改革的背景下上市公司并购信息披露的股价影响研究[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 何敬;审计期望差距研究[D];东北财经大学;2010年
2 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
3 夏雪;上市公司关联交易法制演变的研究[D];华东政法大学;2010年
4 章于芳;后危机时代我国银行接管法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
5 沈红宇;中国行业特色研究型大学发展研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 秦曼;海洋渔业资源资产的产权效率研究[D];中国海洋大学;2010年
7 姜海光;国有控股企业所有权边界与财务战略取向[D];中国海洋大学;2010年
8 石欣;海洋环境监测法研究[D];中国海洋大学;2010年
9 卢迎春;论当代中国大众传媒的政治功能[D];苏州大学;2010年
10 钱玉英;制度建设与中国地方政府决策机制优化[D];苏州大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 阮晓毅;我国柑橘产业化中的法律问题研究[D];华中农业大学;2010年
2 杜国宏;新农村建设背景下我国农业投资法律制度研究[D];华中农业大学;2010年
3 朱汉明;基于农民权益的植物新品种保护法律问题研究[D];华中农业大学;2010年
4 王朋良;基于渔民视角的相互制渔业保险模式研究[D];华中农业大学;2010年
5 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
6 刘园园;环境法律政策的执行机制研究[D];山东科技大学;2010年
7 单海源;新制度主义视角下我国现代学校制度变迁研究[D];哈尔滨师范大学;2010年
8 刘珅;中国、越南、新加坡高等教育管理体制比较研究[D];广西师范学院;2010年
9 王琼;新制度经济学视角下广西北部湾经济区一体化发展研究[D];广西师范学院;2010年
10 谢阶腾;我国大学学院运行机制研究[D];广西师范学院;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈小悦,孙爱军;CAPM在中国股市的有效性检验[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2000年04期
2 续秀梅,王丽丽;美国、日本、英国的企业并购浪潮及对我国的启示[J];北京商学院学报;1998年04期
3 朱宝宪,朱朝华;我国企业并购过程中的风险分析[J];商业研究;2003年09期
4 陈科;董新春;;中国股市SEO后股票收益及公司业绩的双重长期弱势表现[J];商业研究;2006年05期
5 陆国庆;中国上市公司不同资产重组类型的绩效比较——对1999年度沪市的实证分析[J];财经科学;2000年06期
6 曾劲松;技术分析与中国股票市场有效性[J];财经问题研究;2005年08期
7 闫书颖;;国际种子企业并购对中国种子产业发展的启示[J];财经问题研究;2007年07期
8 盖国凤;资源配置效率测度与前沿生产函数[J];财经问题研究;1998年11期
9 黄寿昌;肖俊;;财务战略的制定:内在逻辑与基本框架[J];财会通讯(学术版);2007年06期
10 袁天荣;并购中利益相关者的行为动机分析[J];财会通讯;2005年06期
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 杨洁;企业并购整合研究[D];吉林大学;2004年
2 孙燕东;基于投资者保护的会计信息披露问题研究[D];东北林业大学;2006年
3 于吉鑫;企业资源整合的经济学分析[D];吉林大学;2006年
4 孙云辉;中国股市流动性风险研究[D];中国矿业大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 姜孪娜;基于券商反向并购模式的绩效研究[D];江苏大学;2011年
2 王雪珍;企业并购中的财务问题研究[D];苏州大学;2001年
3 许燕;企业并购的财务风险研究[D];西南财经大学;2001年
4 袁时英;企业并购研究——东升集团收购重庆开关厂案[D];西南交通大学;2004年
5 王衍;我国上市公司收购法律问题研究[D];对外经济贸易大学;2005年
6 鲁小木;上市公司购并法律问题研究[D];黑龙江大学;2004年
7 张建;法与金融理论综述及在中国的应用[D];武汉大学;2005年
8 钱成;企业并购中目标企业财务风险的研究[D];南京理工大学;2006年
9 杨红有;上市公司股份回购及其财务效应分析[D];对外经济贸易大学;2007年
10 林伯青;广东省电信有限公司财务战略研究[D];广东工业大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 程扬洋;陈丽冉;;企业并购重组的项目变革管理[J];商场现代化;2011年17期
2 尹豪;;利益相关者视角的企业并购价值分配[J];现代管理科学;2007年10期
中国博士学位论文全文数据库 前7条
1 赵麟;矿业企业跨国并购风险评估及其决策支持系统研究[D];中国矿业大学(北京);2011年
2 李铁瑛;中国企业横向整合管理模式选择研究[D];华南理工大学;2011年
3 汤志强;股权结构与公司价值相关性的研究[D];天津大学;2010年
4 崔智生;跨国资源类并购定价及绩效研究[D];中国社会科学院研究生院;2012年
5 贾波;中国企业海外并购定价研究[D];燕山大学;2012年
6 孙晓妍;企业合并的会计方法、税收特性与合并绩效[D];天津财经大学;2012年
7 张旭;我国国有企业并购动因与并购绩效研究[D];首都经济贸易大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周鹏;股权分置改革对公司治理的影响[D];哈尔滨工程大学;2010年
2 程果;吸收合并中的会计寻租研究[D];重庆理工大学;2010年
3 侯斌斌;论企业并购中职工权益的法律保护[D];山西财经大学;2011年
4 王雪峰;企业并购中的财务问题研究[D];首都经济贸易大学;2011年
5 赵雪;我国房地产业A股上市公司资产重组绩效研究[D];辽宁大学;2011年
6 张紫娟;国有企业资产重组研究[D];财政部财政科学研究所;2011年
7 颜焰熊;我国农业企业价值评估探究[D];西北农林科技大学;2011年
8 周成城;黑龙江省电力公司财务风险控制体系研究[D];哈尔滨工程大学;2011年
9 都彩赟;能源型企业海外并购的流动性风险研究[D];东北财经大学;2011年
10 庄肃欢;中国航空制造企业跨国并购战略风险研究[D];沈阳航空航天大学;2011年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 于洪平,刘月;论人力资本优先投资[J];财经问题研究;1997年05期
2 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
3 王志乐,刘海梅,李艳君;感觉基本良好——美国企业在华投资现状与影响[J];国际贸易;1998年07期
4 郑京平,杜宇,巴威;我国利用外资现状的定量分析和初步研究[J];管理世界;1998年01期
5 钟正岩;正确认识我国利用外资与保护民族工业的关系[J];管理世界;1998年01期
6 陈佳贵,郭朝先;跨国公司在中国的新动向[J];经济与管理;2001年02期
7 张正鑫;跨国购并的理论与实证分析及对我国的启示[J];经济科学;1996年03期
8 翁君奕;支薪制与分享制:现代公司组织形式的比较[J];经济社会体制比较;1996年05期
9 钱颖一;激励与约束[J];经济社会体制比较;1999年05期
10 ;当前债转股面临的主要问题[J];经济社会体制比较;1999年06期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 中国社科院财贸所副所长 江小涓;[N];中国证券报;2000年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 吴永林;企业并购动因和目的析论[J];北方工业大学学报;1997年04期
2 唐希倩;银行在企业并购中的作用[J];福建金融管理干部学院学报;1997年03期
3 ;美国中介机构在企业并购中的作用[J];经济研究参考;1997年51期
4 佘运九;论企业并购与国有经济的重组[J];财经问题研究;1998年03期
5 徐加,杨柳勇,方凌雅;借鉴国外成功经验 推动我国企业并购[J];浙江金融;1998年05期
6 谢盛纹;企业并购审计的性质和范围[J];上海管理科学;1998年03期
7 王珂,张晓东;论企业并购后的整合管理[J];经济师;2000年09期
8 赵辉,周春林;欧美企业并购现状 特点 借鉴──企业并购促进全球经济结构的调整与重组[J];经济问题探索;2000年06期
9 吴水龙,黄锡钦;企业并购与工商银行业务创新[J];金融论坛;2000年12期
10 王建明,洪占全;国企改革:现实障碍及政策取向[J];前进;2000年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 琚蕾;;我国快递企业并购问题浅析[A];2011’中国快递论坛论文集[C];2011年
2 俞海燕;;法律为企业并购保驾护航[A];当代法学论坛(二○一○年第1辑)[C];2010年
3 万倩雯;陈炜;;基于竞争力的企业并购类生物模拟[A];第九届中国不确定系统年会、第五届中国智能计算大会、第十三届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2011年
4 王陈雪;;浅析民营快递企业的发展趋势[A];2012中国快递论坛论文集[C];2012年
5 ;中国民营企业并购报告[A];中国民营经济发展报告 No.4(2006-2007)[C];2007年
6 郭政;季丹;;基于先进质量文化引导的企业并购[A];质量——持续发展的源动力:中国质量学术与创新论坛论文集(下)[C];2010年
7 林子铭;罗胜文;管金富;苏雅惠;何靖远;;企业并购后信息整合策略之个案研究[A];信息化、工业化融合与服务创新——第十三届计算机模拟与信息技术学术会议论文集[C];2011年
8 刘艳;;企业并购后的信任机制研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
9 王秀兰;张旭;;企业并购绩效实证分析[A];第九届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2007年
10 李培勤;郑凯方;;企业并购定价的拍卖竞价博弈[A];第六届(2011)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 曲宏政;企业并购难在哪[N];中国改革报;2000年
2 陈志萱   ;企业并购渐升温[N];经济日报;2003年
3 迪文;IBM收购Daksh引发对印企业并购潮[N];中国计算机报;2004年
4 李坤;调查显示中国企业并购态度趋于谨慎[N];证券时报;2009年
5 记者 蒋娅娅;企业并购今年步入“黄金期”[N];解放日报;2009年
6 记者 徐思佳;中国企业并购态度趋审慎[N];中华工商时报;2009年
7 本报记者 任晓;加强金融创新 服务企业并购[N];中国证券报;2009年
8 记者 温娜;普华永道:中国2010年企业并购增长将超20%[N];财会信报;2009年
9 殷爱贞 伊善凤;企业并购税筹:选择目标企业有技巧[N];财会信报;2010年
10 江苏舜天国际集团 杨青峰;以产业投行思维实施企业并购[N];中国证券报;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张洁梅;企业并购后的知识整合研究[D];河南大学;2010年
2 谢学军;企业并购中的知识转移与知识整合研究[D];南开大学;2010年
3 韩鹰东;战略驱动型企业并购研究[D];辽宁大学;2011年
4 尹红婷;企业并购研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
5 李铁瑛;中国企业横向整合管理模式选择研究[D];华南理工大学;2011年
6 吴进良;中国改革中的企业并购问题研究[D];西南财经大学;2000年
7 徐祥华;企业并购机制与政策论[D];南京农业大学;2000年
8 史红燕;企业并购的财务风险控制[D];中国社会科学院研究生院;2003年
9 王清剑;企业并购的产业结构效应与税收调控研究[D];北京交通大学;2014年
10 郭冰;企业并购中的组织学习效果研究[D];上海交通大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张珉;政府在企业并购中的行为分析及其定位[D];湘潭大学;2001年
2 魏文美;企业并购的经济学分析[D];湖南大学;2002年
3 李刚;企业并购财务风险控制研究[D];山西财经大学;2010年
4 张诺;企业并购中的国家安全审查[D];吉林大学;2011年
5 刘可;企业并购的效率分析[D];西南财经大学;2001年
6 郑浩昊;我国企业并购研究[D];华中师范大学;2002年
7 聂荣杰;企业并购与金融支持研究[D];河海大学;2001年
8 胡晓;企业并购与文化整合——由一个案例引起的思考[D];西南财经大学;2000年
9 王雪珍;企业并购中的财务问题研究[D];苏州大学;2001年
10 陈念;企业并购整合风险的识别[D];武汉理工大学;2003年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026