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《东北财经大学》 2003年
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资本市场中的投机泡沫、羊群行为和投资者心理

史永东  
【摘要】: 近年来,投机性金融活动成为发展中国家金融危机的一个重要因素,金融自由化导致了资产价格泡沫,而投机泡沫的破灭引致银行部门危机,进而导致经济衰退。20世纪80年代的阿根廷、智利、墨西哥,以及近年来包括泰国、马来西亚、印度尼西亚和韩国在内的东南亚经济,都留下了投机泡沫破灭给经济带来的累累伤痕,它不仅给这些国家和地区的经济造成巨大伤害,而且波及到世界其他国家和地区。 因此,研究投机泡沫以及与之密切相关的投资者心理和行为,其意义不仅在于评估金融危机的性质,更重要的在于及早发现金融脆弱性,进而促使市场监管当局及时采取预防性措施。在中国加入世贸后经济开放度日益提高的背景下,进行投机泡沫和投资者行为的系统研究,对抑制过度投机、化解与防范金融风险、防止金融危机、保持股市和经济的健康发展都具有十分重要的理论意义和现实意义。 本文以中国证券市场和中国经济为背景,以投机泡沫为主线,系统地研究了投机泡沫产生、发展和破灭的过程以及对经济的影响,并从投资者心理和行为的角度对其进行了解释,同时检测了我国股票市场投机泡沫以及与之密切相关的羊群行为的存在性,在此基础上,提出了控制和化解投机泡沫、提高市场效率、促进资本市场发展的政策建议。主要内容和贡献如下: 首先,界定了投机泡沫和羊群行为的定义,全面系统地整理和评述了有关投机泡沫及与其形成密切相关的投资者心理和行为研究文献。 其次,从个人效用最大化的微观基础出发,在三个前提假定的条件下,给出了基本的定价方程式和研究投机泡沫的一般均衡框架。在此基础之上放松前提假定,将一般均衡框架下的理性投机泡沫推广到有限理性的情况。 第三,将研究投机泡沫的噪声交易模型(De Long et al., 1990a; Binswager,1999)动态扩展到基本因素是可变的情形,并考虑了证券市场具有交易税的情况,使噪声交易模型能更接近于现实,并且能更好地刻画投机泡沫的演变。 第四,在一般均衡框架下,采用具有技术进步和随机实质资本投资收益 内容提要 率的跨时迭代模型研究投机泡沫对经济的影响,推广了国外经济学家(五role, 2955;weil,1957:Blanch出妞助d Fisher,1989)的研究成果。同时对我国转轨时 期经济的动态效率进行了创造性地研究。 第五,采用金融计量经济学工具,尤其是近年来发展起来的持续期分析 和LSV检验技术,对中国证券市场投机泡沫和羊群行为进行实证分析和系统 研究,有别于国内其它定性和定量研究的文献。 最后,根据本文所得的结论,提出了一些具有建设性的政策建议,希望 这些建议能对控制和化解我国证券市场泡沫、提高证券市场效率、丰富金融 理论和指导金融实践均具有积极意义。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:F830.91

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【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
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【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 齐美东,杜鹃;应对虚拟经济负效应的对策分析[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2004年06期
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3 杨洋;支晓津;;金融市场羊群效应ARCH模型与股市实证分析[J];边疆经济与文化;2006年05期
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【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前8条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 朱文娇;中国金属期货市场羊群行为的实证研究[D];长沙理工大学;2010年
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【二级参考文献】
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中国博士学位论文全文数据库 前1条
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5 张红伟;毛前友;;羊群行为、股价波动与投资收益——基于中国证券投资基金的实证研究[J];经济理论与经济管理;2007年10期
6 王春峰;徐书洪;房振明;张蕊;;基于交易量序贯模型的中国股市羊群行为实证研究[J];金融经济;2008年20期
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7 黄子罡;吴枝喜;关剑月;汪映海;;基于记忆的布尔博弈及其在网络上的自组织现象[A];2006全国复杂网络学术会议论文集[C];2006年
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1 史永东;资本市场中的投机泡沫、羊群行为和投资者心理[D];东北财经大学;2003年
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5 李备友;基于复杂网络的证券市场传闻扩散与羊群行为演化研究[D];南京航空航天大学;2012年
6 李晓周;中国证券市场投资者非理性行为研究[D];吉林大学;2006年
7 杨龙;中国证券投资基金交易行为与绩效评价研究[D];华中科技大学;2010年
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10 贺学会;证券市场中的噪声交易研究[D];复旦大学;2004年
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