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《东北财经大学》 2003年
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中国股市价格波动与信息流关系的实证分析

陈召军  
【摘要】: 股票市场中的量价关系是指股票价格的波动与交易量之间的关系,量价关系研究可推进证券市场微观结构研究,对解决我国证券市场中股价波动的一些难点问题,有着重要的理论价值和现实意义。Clark(1973),Epps(1976),Tauchen Pitts(1983)等建立并发展了量价关系的混合分布假说(MDH)理论。该理论认为,价格波动与交易量是由潜在的不可观测的信息流共同决定的,信息流的冲击将同时产生交易量和价格波动,信息流即为混合变量,日交易次数和交易量均可以作为信息流的替代指标。可见,研究交易量对价格波动的影响,实质上是分析信息流对波动性的影响。通过信息流与股价波动性之间关系的研究,有助于了解资本市场的微观结构,揭示价格波动产生的根源。本文从信息与股价运行的基本理论出发,引出反映量价关系的混合分布假说,介绍其理论和相关研究,在混合分布假说(MDH)理论的分析框架下,对中国股票市场价格波动与信息流之间的关系进行实证分析。 本文共分四个部分: 第一部分,信息与股价运行的基本理论。简要介绍了股票价格的波动性,分析了信息与股价运行的关系:信息是股票价格运行的基础,是股票价格波动的最直接动因,股价运行同时反映信息。 第二部分,混合分布假说。介绍了混合分布假说理论及其相关研究;在简要分析ARCH类模型并结合近年来研究的基础上,详细阐述了混合分布假说理论的分析框架。 第三部分,混合分布假说在中国股票市场的实证检验。该部分以1993/1/11起到2002/12/31的上证综合指数与深证成份指数日收盘价为研究对象,采用非预期交易量作为信息流的替代指标,分析信息流与波动性之间的关系。 第四部分,结论部分。本部分主要是第三部分研究结果的总结,并分析了实证研究过程中存在的缺陷。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:F832.5

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