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《吉林大学》 2011年
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美国金融市场风险度量方法及其在中国的实证分析

苗清  
【摘要】:2007年金融危机发生之后,给世界经济带来巨大的打击,人们开始反思危机发生的原因,乃是对风险控制的不力导致各种连锁反应,大家重新认识到提升风险管理水平的重要性。风险管理应该成为金融机构日常工作中时刻需要注意的问题。通过对美国乃至国际先进的风险管理技术进行分析研究,将其应用于中国的风险管理实践,有利于提升中国的风险管理水平,提高风险控制能力。 本文从金融风险的定义以及风险形成机制出发,论述了风险管理的重要性及流程,并着重对美国金融市场风险度量方法进行分析,同时介绍了目前美国比较流行的风险度量模型。学习先进的风险管理技术,运用于中国的风险管理实践,是我们取其长处的目的。通过介绍中国金融市场风险现状及现实选择,我们采用VaR方法对中国的股市及投资组合风险进行度量,检验VaR方法在中国市场的有效性及适用性。 除绪论外,本文共由四个部分组成。 第二部分主要介绍了金融风险的定义,风险的形成机制以及进行风险管理的重要性及流程。由于风险监管机制的缺陷,此次金融危机给世界经济带来了巨大的打击,人们重新认识到风险管理的重要性。 第三部分从美国的信用风险度量方法出发,从信用风险、市场风险、操作风险三个方面介绍各自的度量方法。在信用风险度量方法中,主要介绍了客户信用评级,债项评级,组合信用风险度量以及国家主权风险评级方法;市场风险度量方法中,主要介绍了敏感性方法,波动性方法,VaR方法以及情景分析法;操作风险度量方法中,主要介绍了高级计量法以及精算法。金融风险的形成是一个非常复杂的机理,只有对各种风险都进行分析,才能从全局的角度考虑风险,从而制定出对应的策略。通过梳理美国的金融市场风险度量方法,可以看出每种方法都各有优劣,在对模型的选择时要注意结合具体情况。 第四部分具体介绍了当今国际上比较流行的几种风险度量模型,包括CreditMetrics模型、宏观经济模型、精算模型以及VaR模型。其中对VaR模型进行了详细介绍。VaR模型是目前推广程度最大的风险度量模型之一,它能够将不同类型的风险进行加总,用一个具体的数值来表示风险的大小,结果简洁明了;但VaR模型建立在正态分布假设之上,难以对尾部风险进行描述,因此压力测试是VaR模型的一个有效补充,金融危机发生之后,国际银行机构也加大了对压力测试的实施频率。 第五部分介绍了金融市场风险度量方法在中国的应用。首先从内部、外部两个方面介绍了金融危机对风险管理的启示以及中国金融市场风险现状与现实选择,由于中国金融市场起步较晚,目前很多金融机构依然使用比较传统的风险评定方法。同时由于金融历史数据搜集较少,目前难以适用对数据精准度要求较高的模型。由于VaR模型较强的优点,之后文章对模型在中国市场的适用性进行了实证检验,实证发现,VaR模型对中国市场也具有很强的适用性。学习美国先进的技术,然后吸收、消化,逐步提升中国的风险管理水平,是今后金融机构在投资决策过程中必要的考虑因素。 本文主要的创新之处在于:通过使用中国沪深股市数据,得出在中国证券市场中运用VaR方法进行风险度量的有效性。同时,在目前股市将要推出国际版的大背景下,加入港股数据,得出二者的关联作用效果。 本文的主要不足体现在:目前金融风险度量方法发展越来越深入,许多国际大型的金融机构都开发了自己的风险测度模型,这里需要众多专业人员的研究配合以及庞大计算机系统的支持。由于个人研究的限制,本文仅从模型的基本思路上入手,对风险进行可实施范围内的度量,度量结果不如大型金融机构及时和精准。 各种风险度量方法都是建立在一定的假设条件之上的,而现实金融市场环境千变万化,没有一种模型可以放之四海而皆准,只能在现有基础上不断完善模型,研发新的度量方法。在风险管理实践中,要将各种方法结合起来使用,全面分析风险产生的原因,防止危机的再次发生。
【学位授予单位】:吉林大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F837.12;F832.5;F224

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