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《吉林大学》 2004年
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管理层收购(MBO)及其在我国的实践

丛剑波  
【摘要】:管理层收购是指母公司把一个分部或子公司卖给现任管理班子,或者一家私有公司被现任管理班子购买,它是“杠杆收购”的一种特殊形式。在国外,管理层收购是随着跨国集团的扩张和收缩而产生和发展的;然而在我国,管理层收购是随着改革开放进程的不断深入,为了解决原有经济体制中深层次的矛盾而提出和发展的。 这些深层次的矛盾具体表现为国有企业的产权不清,所有者缺位和企业管理层的激励不足,从而造成了企业经济效益的持续下滑。为了解决这些矛盾,国家对国有企业采取了一系列的改革措施,这些措施都取得了一定的成效,但也都遇到了一些问题。这时管理层收购作为解决方案之一被提出并得到了应用。 管理层收购对我国的整体经济具有积极的影响:一方面,它有利于国有资产的战略调整、重新布局,为国家集中力量发展涉及国计民生的重点产业和进行大量的基础设施建设提供了资金上的保证,并且为民营资本更多的进入一般性竞争领域提供了广阔的发展空间。另一方面,它为我国社会保障体系的建设提供了必要的资金,有利于保障社会的团结稳定和改革开放的顺利进行。管理层收购对于我国的微观企业也有重要的影响:它解决了企业管理层的长期激励问题,改变了企业的治理结构,并且有利于企业调整资产结构和管理上的创新。但在实行管理层收购的过程中,企业界又遇到了很多法律、法规和市场方面的问题,例如政策、法规不完善,企业的转让价格不合理,企业管理层融资困难,为了效率而忽视了公平,以及管理层的道德风险。 针对这些现实中存在的法律、法规问题,笔者建议对过去制订的法规进行适当的修改,使之能够顺应当前我国经济发展的需要,例如:对《公司法》进行修改,适当地放宽其中对于一般公司对外投资总额不能超过50%的限制,放宽债券发行过程中,对发行主体的限制、公司净资产的限制、公司债券发行总额的限制和近三年盈利的限制等等;对《贷款通则》、《保险法》进行修改,准许银行和保险公司按照市场经济的原则从事股本权益的投资。这些更改并不意味着金融上的完全放开和没有监控,而是用信息公开、操作透明和专业风险评估等一系列的市场化手段来降低金融风险,并取代现有法规上的刚性规定。针对现实中存在的市场方面问题,我国应该加强各种中介结构的建设和相关专业人才的培养,努力拓宽管理层的融资渠道,并加强对市场的监督和管理,以使管理层收购能够顺利的发展。另外,我们还可以尝试从国外融资。 最后,通过对MEMOREX的管理层收购进行分析,找出我国目前实行管理层收购在法律、法规和市场上同国外的差距,并总结全文,得出结论:管理层收购可以作为我国经济体制改革,尤其是国有企业产权制度改革的备用方案之一,它对于我国国有资产的战略调整、国有股减持和国有企业经济效益的提高都具有积极的意义。因此,应从政策和市场两个方面加强对管理层收购的引导,使其顺利的发展,并为实现我国经济的腾飞做出应有的贡献。
【学位授予单位】:吉林大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F271

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