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《吉林大学》 2004年
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基于运作过程的风险投资公司支撑环境研究

崔启国  
【摘要】:风险投资公司健康有序的发展除了需要良好的内部运行机制外, 外部环境的支撑作用也会对其产生重大的影响,研究风险投资公司支撑环境具有重要的理论和现实意义。本文是国家杰出青年科学基金项目“我国高技术风险投资公司支撑环境与运作模式的系统设计”(70025202)的部分研究内容。在认真阅读国内外相关文献以及对风险投资公司调研的基础上,本文从风险投资公司运作过程角度对风险投资公司支撑环境进行理论与实证研究。 本文共分七章,各章的内容如下: 第一章是绪论。本章阐述了论题的提出背景、研究意义及国内外研究现状,并确定了论文框架结构、研究内容、研究方法和研究思路。 第二章是风险投资公司在风险投资中的作用及运作过程分析。引入委托——代理理论分析了风险投资活动中双重委托——代理关系,得出了风险投资公司在风险投资中所扮演的双重角色:即是委托人又是代理人;从融资、评估、投资、管理、退出五个阶段分析了风险投资公司的运作过程。融资阶段主要包括风险资本的筹集和融资协议的签订,评价阶段主要包括项目寻求和项目评估,投资阶段主要包括投资决策和投资协议的签订,管理阶段主要包括管理服务和管理监督、退出阶段主要包括退出方式选择和资本回收。 第三章是风险投资公司支撑环境的内涵及构成体系研究。本章研究了风险投资公司支撑环境的内涵:在不同阶段,风险投资公司发展和运作所需要的各外部因素及其所组成的有机整体。从经济、金融、科技、人才、文化、中介服务体系、法律政策七个方面构建了风险投资公司支撑环境的构成体系。 第四章是风险投资公司支撑环境作用分析。本章主要研究了单环境要素和各环境的协同对风险投资公司的作用。运用系统理论和协同学理论从宏观、中观、微观三个层次建立了各环境的协同对风险投资公司的作用模型。同时还从区域支撑环境自身以及区域支撑环境与风险投资公司协同两个角度研究了区域支撑环境对风险投资公司作用的差异性,前者主要体现在单环境要素的不同和支撑环境整体的不同对风险投资公司的作用差异,后者主要体现在不同区域风险投资公司自身的特点不同要求不同的适合自己发展的支撑环境,进而体现 WP=72 到区域支撑环境对风险投资公司的作用差异上。 第五章是风险投资公司各运作阶段的支撑环境研究。本章先后研究了风险投资公司运作的融资、评估、投资、管理、退出五个阶段的外部环境的支撑作用。并分析了各运作阶段对各环境要素的期望支撑作用以及各环境要素在不同阶段所起的不同作用,得出(1)人才、中介服务体系和文化环境在运作的五个阶段中都起到较重要的支撑作用;金融环境在风险投资公司融资和退出阶段的支撑作用显著;法律政策环境在一定程度上为融资、评估和退出阶段提供支持和保障;科技环境则更多地在评估阶段发挥作用;(2)在融资和退出阶段,金融环境的支撑作用最大,其金融机构是风险资本来源的重要渠道,资本市场是风险资本退出的最佳舞台;在评估阶段,风险投资家和中介服务体系起到了主导性地支撑作用;在投资阶段和管理阶段,风险投资家的作用显得尤为突出和显著。 第六章是实证研究。本章首先对我国风险投资公司支撑环境的区域差异性进行了实证分析,从7个方面设定了包含24个指标的风险投资公司支撑环境评价指标体系,运用可定量指标数据的查阅以及不可定量指标的非参数检验的方法对我国风险投资公司支撑环境进行区域差异分析,得出我国各地区风险投资公司支撑环境呈现差异性的结论;其次对我国风险投资公司各区域支撑环境相对支撑度进行了评价,得出:在各区域支撑环境中,经济、金融、法律政策都对风险投资公司起到高的支撑作用,而文化环境支撑作用较低,且它们的排序也基本一致。各地区环境要素相对支撑度也表现出一定的差异,主要有:(1)东北的经济支撑度最高。原因主要是因为目前东北地区适合风险投资公司发展的相应的其他环境要素还不完备,风险投资公司的发展还较多的依赖于政府资金的大量投入;(2)深圳的人才环境对风险投资公司的支撑作用表现得尤为突出。这与深圳各类人才的相对集中和完善的人才市场是分不开的;(3)北京和上海的中介机构对风险投资公司的支撑作用要高于深圳和东北。可能原因一方面表现在北京和上海的中介机构比深圳和东北的中介机构完善,另一方面表现在深圳和东北的中介机构并不能真正的为风险投资公司的发展起到预期的支撑作用;最后对外部环境和我国风险投资公司运作的关系进行实证分析,得出目前我国风险投资公司在项目寻求、管理监督以及退出方式的选择上一定程度的受到外部环境的影响。另外,也验证了文化环境和人才环境是影响我国风险 WP=73 投资公司运作管理服务阶段的两个重要的外部环境因素。 第七章是结论与展望。本章归纳了全文的结论,并对未来的研究方向进行了展望:更充实的实证分析;从运作过程的角度来分析风险投资公司支撑环境的动态性。
【学位授予单位】:吉林大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F830.59

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