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中国证券投资基金业绩评价研究

蒋瑛琨  
【摘要】:证券投资基金业绩评价主要包括基金总体业绩、选股与择时能力、业绩持续性以及业绩综合评价四方面的内容。现有研究在方法的正确应用、研究的深度和系统性方面还存在一些不足,本文对基金业绩评价文献的内在逻辑架构进行了新的梳理,提出了比较全面合理的基金业绩评价体系;在此基础上,对基金总体业绩、选股与择时能力、业绩持续性、业绩综合评价进行了深入的理论阐释与实证分析。论文利用经典方法、改进的风险调整方法、多因素模型、基于投资者偏好的矩方法对中国基金总体业绩评价进行了实证研究;利用参数方法、非参数方法、Fama 业绩归属模型对中国基金经理人的选股与择时能力进行了实证研究;利用横截面回归法、基于双向表的方法、Spearman 等级相关系数检验法对中国基金业绩持续性进行了检验;利用基于层次分析与灰色关联度分析相结合的组合方法、数据包络分析、主成分分析方法对中国基金业绩综合定量评价进行了实证研究。考察了不同评价方法对市场基准、业绩基准、样本区间的稳健性,并进行封闭式与开放式基金的比较研究。实证研究表明,没有明显证据表明中国基金能够战胜市场,开放式基金的整体表现明显优于封闭式基金;中国基金不具备显著的选股与择时能力;基金整体业绩不具备显著持续性。本文的研究拓宽了国内基金业绩评价研究的广度与深度,可为投资者投资决策、基金公司内部管理、管理层监管提供参考。


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