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《吉林大学》 2005年 博士论文
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机构投资者与公司治理结构

陈仲民  
【摘要】:20世纪80年代后,在以美国为代表的西方国家,机构投资者对待公司治理的态度发生了显著的变化——逐渐从消极的间接治理向积极的直接治理转变,即从“用脚投票”向“用手投票”转变。西方学者将此称为机构股东积极主义的兴起。机构股东积极主义的兴起改变了企业的权力结构,同时导致了西方国家治理结构的革命性变革。一些学者甚至认为“投资者资本主义”将替代“经理资本主义”。通过对西方国家金融市场、制度环境变化以及公司治理结构的研究,我们认为:机构股东积极主义的兴起是制度适应与市场博弈结果,同时它将随着经济、金融全球化的趋势,在世界范围内扩张;机构股东积极主义的兴起将改变“一元化”的企业权力结构,对企业权力配置失衡问题起到一定的缓解作用,从而对公司治理的改善带来积极的影响。对于中国上市公司治理结构的设计与改善而言,我们应该借鉴西方国家经验,通过大力发展机构投资者来优化上市公司的股权结构,通过倡导机构股东积极主义,缓解“内部人控制”的问题,强化内部监督机制,以达到改善公司治理的目标,使中国企业真正走上持续、健康发展之路。


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