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中国居民资产财富效应实证研究

韩建雨  
【摘要】: 消费需求特别是居民消费需求的增长乏力已经成为制约我国经济快速发展的突出问题之一,研究我国的消费理论和消费函数形式用于指导消费政策的制订便具有十分重要的现实意义。在研究我国消费函数形态的过程中,一个无法忽视的问题就是消费支出同财富资产的关系,即财富资产对我国居民消费支出有无影响1,也就是财富效应的存在性问题。考虑到利率、国债和企业债券等价格的稳定性,而且股票资产和房地产资产是居民持有资产的两种最主要形式,本文主要研究我国股票市场和房地产的财富效应。 本文首先从消费函数理论的角度引出财富效应问题,认为财富效应是随着消费理论的发展而出现的,接着回顾了国内外学者关于股市和房地产财富效应的相关研究成果,并指出国内学者对比国外研究所存在的一些不足,然后,针对这些问题,运用基于VAR模型的协整理论和向量误差修正模型,并结合Granger因果检验对我国1996年第一季度至2006年第二季度的股票和房地产市场财富效应进行实证研究,研究结果表明:我国股票市场的财富效应比较微弱,边际消费倾向(MPC)基本围绕在0.10左右;同股票市场相比,房地产价格变动对居民的消费支出影响更大,房地产财富效应比较明显;目前影响我国消费需求的主要因素还是可支配收入,促进居民收入增长,稳定收入预期还是促进我国消费增长的根本途径。


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