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高铁时空压缩效应对风险投资行为的影响研究

李正华  
【摘要】:近年来,伴随着我国高铁建设规模的不断扩大,逐步完善的高铁网络促进各城市经济主体间建立更加紧密和频繁的联系,影响了资本配置的布局,尤其影响着具有较强“本地偏好”风险资本的投资行为。高铁的开通压缩了高铁城市间的时空距离,不仅提高了风险投资机构与被投资企业间信息流动效率,降低了风险投资活动的交易成本,还进一步完善了风险投资机构对创业企业的筛选和监督机制,使风险投资沿着高铁动脉向更加广阔的地域范围进行拓展,也引发了学术界对时空压缩影响风险投资行为的兴趣。目前关于时空压缩与风险投资的研究,学术界尚未统一定论,而且根据各国实际情况的不同,引起时空压缩效应的主要外生变量也不尽相同。因此,在我国高铁快速发展的背景下,探究时空压缩对风险投资的影响具有一定的理论意义和实践意义。本文基于2007-2016年我国所有地级市风险投资案例与高铁站点开通的数据,从风险投资的视角探究高铁开通对我国风险投资行为的影响。通过双重差分模型实证分析发现:高铁通车后,与非高铁城市相比,风险投资机构对高铁城市的新增风险投资显著增加,风险投资成功退出案例也明显增加。而且高铁通车改变了地理距离的时空约束,有效缓解了信息不对称问题,使对信息更为敏感的风险资本A轮投资增加显著。同时,高铁带来的时空压缩效应扩大了风险投资的“投资半径”,扩大了风险投资机构对创业企业的选择空间,使潜力巨大的高新技术行业的投资增加明显。本文从风险投资微观视角为高铁通车对沿线城市经济增长和产业转型具有积极作用提供证据支持,也拓展了风险投资和高铁经济学等相关理论。本文得出的结论对风险投资机构今后的投资布局以及创业企业区位的选择亦有借鉴意义。


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